>> 東吳證券-華立科技(301011)2024年三季報點評：業(yè)績超我們預期，設備銷售及IP衍生品高增-241030
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
大?。?/td>
| 699KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi)，周良玖，陳欣 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：2024Q1-3公司實現(xiàn)營收7.52億元，yoy+26.39%，歸母凈利潤0.70億元，yoy+55.74%，扣非歸母凈利潤0.69億元，yoy+53.28%。其中2024Q3實現(xiàn)營收2.90億元，yoy+24.14%，qoq+17.55%，歸母凈利潤0.34億元，yoy+23.45%，qoq+109.65%，扣非歸母凈利潤0.32億元，yoy+15.57%，qoq+91.15%，業(yè)績超過我們預期。
毛利率穩(wěn)步回升，盈利潛力釋放。2024Q3公司整體毛利率為31.64%，yoy-0.89pct，qoq+1.38pct，同比下降我們認為主要受設備合作運營毛利率回落影響，環(huán)比連續(xù)三個季度提升，我們認為主要受益于高毛利率的動漫IP衍生品業(yè)務營收占比提升。疊加2024Q3公司存貨減值計提環(huán)比減少，公司盈利潛力得以釋放，2024Q3歸母/扣非歸母凈利率為11.58%、11.11%，環(huán)比提升5.09pct、4.28pct。費用端，2024Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為6.53%、4.99%、3.48%、0.65%，yoy+0.88pct、+0.18pct、+0.62pct、-0.45pct，qoq+1.90pct、-0.71pct、+0.64pct、-0.61pct。
動漫IP衍生品：延續(xù)高增態(tài)勢，看好其增長潛力。2024Q3公司動漫IP衍生品業(yè)務實現(xiàn)營收1.03億元，yoy+27.39%，毛利率為42.16%，營收占比達35.34%，yoy+0.90pct，我們認為其收入增長主要系：1）公司持續(xù)精細化運營，通過各類活動、卡牌更新等拉動已投放設備收入增長；2）積極擴展IP產品矩陣，持續(xù)推出新產品貢獻增量。展望后續(xù)，我們看好公司持續(xù)推出新產品，帶來營收增量，同時看好公司延續(xù)精細化運營，提升客戶轉化率及單臺設備卡片銷售效率，進而提升業(yè)務毛利率。
游戲游藝設備銷售：營收增長強勁，毛利率同比提升。2024Q3公司游藝設備銷售業(yè)務實現(xiàn)營收1.48億元，yoy+37.77%，毛利率為27.76%，yoy+2.05pct，營收增長強勁，我們認為主要受益于國內外下游需求旺盛，看好公司作為游戲游藝設備龍頭廠商，持續(xù)推出拳頭主力產品，將受益于下游需求回暖及海外需求增長，實現(xiàn)國內外銷售收入高增。
持續(xù)優(yōu)化游樂場運營，毛利率進一步回升。2024Q3公司游樂場運營業(yè)務實現(xiàn)營收3156萬元，yoy-10.16%，毛利率20.40%，yoy+2.18pct，持續(xù)關注公司C端游樂場運營的業(yè)務探索，期待其業(yè)績增長潛力釋放。2024Q3公司設備運營業(yè)務實現(xiàn)營收374萬元，yoy-48.39%，我們預計主要系投放設備步入生命周期末期，營收自然回落。
盈利預測與投資評級：公司業(yè)績超我們預期，因此我們上調2024年盈利預測，預計2024-2026年公司EPS分別為0.58/0.71/0.87元（前為0.53/0.71/0.87元），對應當前股價PE為36/29/23倍。我們看好公司作為游藝設備龍頭廠商，業(yè)績增長潛力有望逐步釋放，維持“買入”評級。
風險提示：動漫IP衍生品發(fā)展不及預期風險，業(yè)務復蘇不及預期風險，市場競爭加劇風險，宏觀經(jīng)濟波動風險
|
|
