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事件：公司發(fā)布2024年三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入同比+6%至191億元，歸母凈利潤同比+16%至68億元，歸母凈資產(chǎn)同比+6%至1,457億元。
　　投資要點(diǎn)
　　重資產(chǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)分化，自營較強(qiáng)，利息凈收入下滑：1）自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)較強(qiáng)勢：權(quán)益市場波動(dòng)較大，債券市場相對(duì)穩(wěn)健。截止2024年9月，萬得全A/中債綜合指數(shù)分別+8.25%/+4.70%（2023年同期萬得全A/中債綜合指數(shù)分別-1.41%/+3.24%）。公司24Q1-3/24Q3自營業(yè)務(wù)收入分別同比+113%/+853%至59 /23億元（占比營業(yè)總收入31%/31%，注：自營業(yè)務(wù)收入=投資收益-聯(lián)營合營企業(yè)投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)收益），表現(xiàn)較強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)公司自營持倉權(quán)益資產(chǎn)較多。2）資本中介業(yè)務(wù)收入下滑：截至2024年9月末，市場兩融余額較去年同期下滑9%至14,401億元，公司24Q1-3/24Q3利息凈收入分別同比-45%/-36%至14/ 5億元（占比營業(yè)總收入7%/7%），本期公司兩融及其他債權(quán)投資利息收入減少。
　　泛財(cái)富管理業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，投行債承表現(xiàn)亮眼：1）受市場波動(dòng)影響，經(jīng)紀(jì)收入小幅下滑：2024年前三季度，A股日均交易額同比-10%至7,955億元，公司24Q1-3/24Q3公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入分別同比-11%/-15%至40/12億元（占比營業(yè)總收入21%/17%），收入降幅與市場相當(dāng)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健。2）資管及基金管理收入下滑：截至2024/09，市場公募權(quán)益基金保有量同比+2.44%至62,013億元。公司分別持有易方達(dá)基金/廣發(fā)基金23%/55%的股權(quán)；截至2024Q3末，易方達(dá)基金/廣發(fā)基金權(quán)益基金規(guī)模分別達(dá)7,430/3,498億元（分別較24Q2末+36%/+19%），分別位于基金公司第1/第5位。24Q1-3/24Q3公司資管及基金管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入分別同比-16%/-8%至51/17億元（占比營業(yè)總收入27%/23%）。3）投行業(yè)務(wù)逆勢增長：據(jù)Wind，截至2024年9月末，市場IPO/再融資/債承規(guī)模分別同比-85%/-69%/+15%至479/1,825/98,700億元。公司的IPO/再融資/債承規(guī)模同比-60%/-51%/+46%至8/75/2,603億元（市占率分別為1.68%/4.09%/2.64%），表現(xiàn)優(yōu)于同行業(yè)，公司24Q1-3/24Q3投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入分別同比+33%/+89%至5/2億元（占比營業(yè)總收入3%/3%）。
　　進(jìn)入首批互換便利名單+海外業(yè)務(wù)持續(xù)加強(qiáng)：①近年來，券商積極謀求申請各項(xiàng)業(yè)務(wù)資格，截至目前北交所已有18家獲得做市商業(yè)務(wù)資格券商，目前廣發(fā)證券已獲得證監(jiān)會(huì)反饋意見，積極推進(jìn)有關(guān)工作。2024年10月19日，公司收到中國證監(jiān)會(huì)復(fù)函，對(duì)公司參與互換便利（SFISF）無異議，廣發(fā)證券表示將迅速落實(shí)通知要求，積極參與首批互換便利業(yè)務(wù)操作。目前獲準(zhǔn)參與互換便利操作的證券、基金公司有20家，首批申請額度已超2000億元。公司業(yè)務(wù)不斷拓展，為公司穩(wěn)健未來發(fā)展提供動(dòng)力。②2024年7月27日廣發(fā)證券發(fā)布《關(guān)于廣發(fā)控股（香港）有限公司實(shí)繳資本增加至82億港元的公告》，持續(xù)推進(jìn)海外業(yè)務(wù)發(fā)展，提升公司在全球金融市場的國際競爭力。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：資本市場改革持續(xù)優(yōu)化，宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，帶動(dòng)市場投資熱情回升；長期來看，證券行業(yè)未來發(fā)展的政策環(huán)境良好，公司抓住機(jī)遇有望進(jìn)一步突破。我們上調(diào)對(duì)公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤分別為81/98/118億元（前值為68/81/97億元），當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2024-2026年P(guān)B為0.83/0.79/0.75倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管趨嚴(yán)抑制行業(yè)創(chuàng)新，行業(yè)競爭加劇，經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)