>> 西部證券-招商證券(600999)2024年三季報點評：符合預(yù)期，Q3投資同比高增貢獻(xiàn)業(yè)績支撐-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
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| 339KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張佳蓉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：招商證券24Q1-Q3實現(xiàn)營收/歸母凈利潤142.8億元/71.5億元，yoy-4%/+11.7%；加權(quán)平均ROE為6.12%。2024Q3，公司經(jīng)紀(jì)、投行、資管、信用、自營凈收入占營收比重（剔除其他業(yè)務(wù)收入）分別為30%、3%、4%、5%、58%。截至24Q3，公司杠桿水平（剔除客戶資產(chǎn)）4.18x，較年初-0.56x。單季度來看，2024Q3公司實現(xiàn)營收46.84億元，環(huán)比-11.6%，同比+14.9%；Q3實現(xiàn)歸母凈利潤24億元，環(huán)比-7%，同比+43.4%。
Q3自營業(yè)務(wù)同比高增貢獻(xiàn)業(yè)績彈性，信用業(yè)務(wù)表現(xiàn)承壓。1）自營：24Q1-Q3，公司實現(xiàn)自營投資收益71.7億元，yoy+51.9%。Q3單季度實現(xiàn)投資收益24.1億元，同比+201.6%。截至24Q3，公司金融資產(chǎn)規(guī)模3645億元，較2023年末下降0.9%，其中其他權(quán)益工具投資較年初+95%至346億元。2）信用：24 Q1-Q3，公司實現(xiàn)利息凈收入6.8億元，yoy-48%，預(yù)計受市場兩融需求疲軟影響，公司融資融券利息收入下降所致。截至24Q3，公司融出資金744億元，較年初-11%。
費類業(yè)務(wù)隨市下行，關(guān)注后續(xù)市場回暖業(yè)績修復(fù)。1）經(jīng)紀(jì)：受前三季度市場成交量下行影響，24 Q1-Q3，公司實現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入36.7億元，同比-14%。Q3單季度實現(xiàn)收入10.96億元，環(huán)比-12.9%、同比-19%。截至24Q3，公司代理買賣證券款環(huán)比+53%至1398億元，后續(xù)市場回暖有望帶來業(yè)績增量。2）資管：24Q1-Q3，公司實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)收入5.02億元，同比-8.5%。Q3單季度實現(xiàn)收入1.62億元，環(huán)比-12.5%、同比-8.5%。3）投行：24 Q1-Q3，公司實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入4.19億元，同比-44%。截至報告期末，公司股權(quán)承銷金額59億元，行業(yè)排名第九。
投資建議：公司核心業(yè)務(wù)優(yōu)勢穩(wěn)固，業(yè)績韌性突出。我們預(yù)測公司24年歸母凈利潤為92.3億元，yoy+5.3%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、市場波動、經(jīng)營及業(yè)務(wù)風(fēng)險
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