>> 太平洋證券-三七互娛(002555)24年前三季度營收同增，關(guān)注自研新游上線進展-241031
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄭磊 |
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事件：
公司2024年前三季度實現(xiàn)營收133.39億元，同比增長10.76%；歸母凈利潤18.97億元，同比下降-13.45%；歸母扣非凈利潤18.77億元，同比下降-9.67%。其中，2024Q3實現(xiàn)營收41.07億元，同比下降-4.09%；歸母凈利潤6.33億元，同比下降-34.51%；歸母扣非凈利潤6.02億元，同比下降-37.41%。
小游戲流水釋放，2024年前三季度營收同增10.76%
2024年前三季度公司營收實現(xiàn)同比增長，主要系自2023年下半年開始陸續(xù)上線的小游戲《尋道大千》、《無名之輩》、《靈魂序章》等流水逐漸釋放。但因公司持續(xù)增大對表現(xiàn)出色游戲的買量投入，使得前三季度銷售費用同比增長21.11%，疊加《叫我大掌柜》、《云上城之歌》等運營超三年的老游戲流水自然回落，2024年前三季度公司歸母凈利潤同比下降-13.45%。從單季度來看，2024Q3公司上線《時光雜貨店》、《三國群英傳：鴻鵠霸業(yè)》等多款新產(chǎn)品，游戲推廣初期銷售費用增長高于營收增長，因此2024Q3公司歸母凈利潤承壓，出現(xiàn)同比-34.51%下滑。
《斗羅大陸：獵魂世界》測試定檔，布局AI提升游戲研運效率
公司儲備游戲豐富多元，涵蓋MMORPG、SLG、RPG、塔防、卡牌、模擬經(jīng)營、休閑益智等眾多類型。其中，自研國漫東方玄幻MMORPG游戲《斗羅大陸：獵魂世界》測試定檔11月6日。并且，8、9月公司《斗破蒼穹：蕭炎傳》、《冒險揍惡龍》共2款產(chǎn)品獲批國產(chǎn)游戲版號。此外，公司積極布局AI產(chǎn)業(yè)，已打造出貫穿研運全流程的數(shù)智化產(chǎn)品矩陣，顯著提升游戲研運工業(yè)化水平和推廣效率；持續(xù)探索AI全要素生產(chǎn)游戲，如運用AI動捕等技術(shù)，推出出海游戲《Puzzles & Survival》的中國功夫聯(lián)動版本；直接或間接投資智譜AI、月之暗面等大模型公司，探尋AI領(lǐng)域機遇。
2024年連續(xù)分紅回饋投資者
公司延續(xù)2024年前兩個季度的現(xiàn)金分紅安排，2024Q3擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.10元，擬派發(fā)現(xiàn)金紅利超4.6億元。結(jié)合2024年前兩個季度已累計實現(xiàn)現(xiàn)金分紅9.24億元，2024年前三季度合計現(xiàn)金分紅有望超13.84億元，占歸母凈利潤超72.96%。此外，截止9月30日，公司已累計回購公司股份約563萬股，已支付總金額約1.01億元。綜上，2024年前三季度公司現(xiàn)金分紅及回購金額合計預(yù)計超14.85億元，占歸母凈利潤超78.28%。
盈利預(yù)測、估值與評級
公司老游戲運營穩(wěn)健，多款小游戲流水逐漸釋放。豐富多元游戲儲備有望保證未來新產(chǎn)品上線節(jié)奏，并貢獻業(yè)績增量。因此，我們預(yù)計公司2024-2026年營收分別為174.84/189.42/204.83億元，對應(yīng)增速5.66%/8.34%/8.13%，歸母凈利潤分別為25.23/28.83/31.39億元，對應(yīng)增速-5.12%/14.29%/8.89%。維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示
政策監(jiān)管趨緊的風(fēng)險，游戲行業(yè)增速放緩的風(fēng)險，游戲流水、上線節(jié)奏不及預(yù)期的風(fēng)險。
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