>> 平安證券-奧來德(688378)材料業(yè)務(wù)持續(xù)增長，G8.6產(chǎn)線有望為設(shè)備業(yè)務(wù)貢獻新訂單-241101
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 704KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳福棟，付強，徐勇 |
| 下載權(quán)限： |
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事項：
公司發(fā)布2024年三季報，2024Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.22億元，同比增長40.25%，實現(xiàn)歸母凈利潤944萬元，同比增長3579.79%。
平安觀點：
材料業(yè)務(wù)取得同環(huán)比增長，高研發(fā)投入保障公司長期發(fā)展。2024Q3，公司實現(xiàn)收入1.22億元，同比增長40.25%，實現(xiàn)歸母凈利潤944萬元，同比增長3579.79%，實現(xiàn)毛利率50.43%，同比增長1.64pct。分業(yè)務(wù)看，根據(jù)公司公告，2024Q3，公司設(shè)備業(yè)務(wù)收入3033萬元，材料業(yè)務(wù)收入9122萬元，同比、環(huán)比實現(xiàn)了雙增。公司業(yè)績較去年同期取得較大幅度的上漲，主要系公司材料及設(shè)備業(yè)務(wù)通過持續(xù)創(chuàng)新，繼續(xù)保持較強的比較優(yōu)勢所致。2024Q3，公司研發(fā)投入4146萬元，同比增長29.36%，雖短期影響利潤表現(xiàn)，但卻為公司技術(shù)產(chǎn)品持續(xù)迭代提供了保障。
G8.6產(chǎn)線推動OLED往中尺寸拓展，對公司設(shè)備、材料雙利好。國內(nèi)京東方、維信諾先后公告投建G8.6高世代OLED產(chǎn)線，目標直指中尺寸IT產(chǎn)品，公司傳統(tǒng)蒸發(fā)源業(yè)務(wù)有望受益，其G8.6蒸發(fā)源已完成樣機制作，且競爭格局優(yōu)異，未來將為公司設(shè)備業(yè)務(wù)注入新活力；此外，中尺寸IT產(chǎn)品以及部分高端手機會搭載疊層OLED結(jié)構(gòu)，該結(jié)構(gòu)對OLED材料的需求量大幅提升，利好公司材料業(yè)務(wù)，同時，疊層結(jié)構(gòu)制造需要更多的蒸鍍工藝次數(shù)，對現(xiàn)有G6產(chǎn)線的改造也會產(chǎn)生更多的蒸發(fā)源需求?？傮w看，OLED產(chǎn)業(yè)持續(xù)擴張，OLED技術(shù)持續(xù)迭代，對上游材料、設(shè)備的市場需求也將隨之增長。
投資建議：公司是國內(nèi)OLED上游產(chǎn)業(yè)鏈材料、設(shè)備核心玩家之一，卡位優(yōu)勢明顯，布局范圍全面，OLED產(chǎn)業(yè)持續(xù)擴張將對上游的材料、設(shè)備產(chǎn)生持續(xù)需求。根據(jù)公司2024Q3報以及對行業(yè)趨勢的判斷，我們調(diào)整了公司的業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2024-2026年公司凈利潤分別為1.32億元（前值為1.89億元）、2.12億元（前值為2.70億元）、3.16億元（前值為3.96億元），對應(yīng)2024年10月31日收盤價的PE分別為36.3X、22.6X、15.2X，公司設(shè)備產(chǎn)品競爭格局優(yōu)異，新材料進展迅速，卡位優(yōu)勢明顯，有望在OLED產(chǎn)業(yè)的擴張趨勢中充分受益，維持對公司“推薦”評級。
風險提示：（1）公司技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期的風險：顯示面板的升級迭代節(jié)奏較快，如果公司技術(shù)創(chuàng)新開發(fā)速度無法及時滿足市場需求，可能會導(dǎo)致公司市場份額逐漸萎縮。（2）下游需求不及預(yù)期的風險：公司產(chǎn)品的下游應(yīng)用集中在OLED產(chǎn)業(yè)，若OLED產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度趨緩或被其他技術(shù)滲透，可能導(dǎo)致公司業(yè)績增長乏力。（3）蒸發(fā)源僅適用于Tokki的風險：公司蒸發(fā)源產(chǎn)品僅適配Tokki蒸鍍機，若Tokki未來自行配套蒸發(fā)源或下游面板廠選擇其他供應(yīng)商，可能導(dǎo)致公司蒸發(fā)源產(chǎn)品的市場需求大幅下降。
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