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新經(jīng)典發(fā)布2024年第三季度報(bào)告，公司第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.85億元，同比減少14.20%；歸母凈利潤為0.36億元，同比減少13.00%；歸母扣非凈利潤為0.31億元，同比減少20.30%。
　　公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.39億元，同比減少2.66%；歸母凈利潤為1.27億元，同比減少1.58%；歸母扣非凈利潤為1.13億元，同比減少1.55%。
　　前三季度整體業(yè)績承壓。根據(jù)開卷數(shù)據(jù)，2024年1-9月圖書零售市場(chǎng)碼洋同比下降0.68%，在圖書大盤承壓的情況下，公司前三季度營業(yè)收入同比減少2.66%，歸母凈利潤同比減少1.58%。分業(yè)務(wù)來看，2024年1-9月，公司紙質(zhì)圖書/數(shù)字內(nèi)容/版權(quán)運(yùn)營三大業(yè)務(wù)收入分別為5.88/0.31/0.14億元，分別同比下降2.36%/5.68%/5.25%。公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降52.47%，主要系公司采購版權(quán)支付的預(yù)付版稅增加所致。
　　毛利率小幅下滑，費(fèi)用率保持穩(wěn)定。2024年1-9月，公司毛利率同比下滑1.36pct至47.93%，其中，紙質(zhì)圖書/數(shù)字內(nèi)容/版權(quán)運(yùn)營三大業(yè)務(wù)毛利率分別為46.32%/68.88%/57.76%，分別同比下降1.84pct/上升1.82pct/上升2.05pct。2024年1-9月公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別同比+0.08pct/-0.61pct/-0.20pct至18.07%/7.10%/0.83%，基本保持穩(wěn)定。
　　版權(quán)資源豐富，持續(xù)推動(dòng)營銷體系創(chuàng)新和渠道運(yùn)營能力提升。公司擁有加西亞·馬爾克斯、余華、奈保爾等多位作家的獨(dú)家出版發(fā)行權(quán)，與博達(dá)、大蘋果、卡門及講談社、企鵝蘭登等國際機(jī)構(gòu)緊密合作，在版權(quán)獲取上具備競爭優(yōu)勢(shì)。海外業(yè)務(wù)拓展增強(qiáng)了與國際版權(quán)機(jī)構(gòu)的合作，擴(kuò)大了版權(quán)獲取范圍并提升了推廣運(yùn)營能力。面對(duì)渠道分化的挑戰(zhàn)，公司在多平臺(tái)探索內(nèi)容營銷與傳播方式，具備含平臺(tái)電商、短視頻直播電商、社群電商、實(shí)體書店在內(nèi)的全渠道銷售能力，隨著短直電商為代表的興趣電商快速發(fā)展，公司關(guān)注銷售渠道的迭代變革，堅(jiān)持從產(chǎn)品內(nèi)容出發(fā)，積極拓展與各平臺(tái)達(dá)人的合作，結(jié)合平臺(tái)特點(diǎn)制訂差異化的營銷策略，實(shí)現(xiàn)內(nèi)容的精準(zhǔn)觸達(dá)和持續(xù)傳播，推動(dòng)營銷銷售的同頻共振，提升銷售轉(zhuǎn)化率。
　　維持強(qiáng)烈推薦投資評(píng)級(jí)。公司具備豐厚的版權(quán)資源儲(chǔ)備，且持續(xù)推動(dòng)營銷體系創(chuàng)新和渠道運(yùn)營能力提升，但由于一般圖書市場(chǎng)大盤承壓，我們小幅下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024/2025/2026年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.58/1.69/1.73億元，對(duì)應(yīng)16.9/15.8/15.5倍PE，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)、海外業(yè)務(wù)及新業(yè)務(wù)開拓未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。