>> 華鑫證券-新經(jīng)典(603096)公司事件點評報告：版權(quán)貨幣化能力漸顯，看內(nèi)容營銷如何賦能主業(yè)-240429
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
大小： |
482KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱珠 |
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事件
新經(jīng)典發(fā)布2023年年報：2023年公司總營收9億元（yoy3.9%），歸母與扣非利潤為1.6、1.4億元（yoy+16.5%、11.7%%）；2023年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額1.7億元（yoy10.45%），扣非銷售凈利率15.5%（提升2.2個百分點）；2023年擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.9元（含稅）。單季度看，2023Q4公司營收2.44億元（yoy+4.2%），歸母與扣非凈利潤0.305、0.247億元（yoy+183%、+209%），2024Q1公司營收2.25億元（yoy+9.97%），歸母與扣非凈利潤0.485、0.414億元（yoy+7.8%、+4.6%）。
投資要點
▌ 2023年公司海外業(yè)務(wù)虧損收窄數(shù)字內(nèi)容與版權(quán)收入增長
行業(yè)端，2023年圖書零售市場碼洋規(guī)模912億元（同比增4.72%，由2022年的負增長轉(zhuǎn)為正向增長）；2023年全國圖書零售市場實洋同比下降7.04%，碼洋與實洋數(shù)據(jù)差異主要由于折扣，2023年零售折扣從2022年的6.6折，下降至6.1折。
2023年公司堅持以版權(quán)資源為核心、以優(yōu)質(zhì)內(nèi)容為驅(qū)動的發(fā)展理念，加強內(nèi)容規(guī)劃，優(yōu)化選題結(jié)構(gòu)。2023年公司面對行業(yè)變革進行新書出版計劃的調(diào)整，國內(nèi)圖書策劃與發(fā)行業(yè)務(wù)營收7.34億元（yoy-8.8%），《我們生活在巨大的差距里》《始于極限》及余華作品《第七天》等作品均表現(xiàn)較好；自有IP業(yè)務(wù)進一步聚焦，推進“bibi動物園”及“極簡史”IP角色升級，并與多個消費品品牌達成廣告合作，商業(yè)化落地得到進一步實踐；版權(quán)及數(shù)字內(nèi)容營收分別0.21、0.47億元（yoy+49.65%、+19.28%）；海外業(yè)務(wù)營收1.35億元（yoy+53.8%），虧損0.14億元（海外業(yè)務(wù)虧損收窄），依托國際出版平臺，公司將持續(xù)向世界推介中國作家和作品，講好中國故事，傳播中國聲音。
▌優(yōu)質(zhì)版權(quán)資源儲備豐富后續(xù)商業(yè)潛力可期
2023年公司版權(quán)業(yè)務(wù)營收同比增長，得益于公司以海外版權(quán)庫為主要基礎(chǔ)開拓版權(quán)運營與授權(quán)業(yè)務(wù)，公司版權(quán)資源儲備豐富，總部及海外版權(quán)庫擁有包括紙質(zhì)圖書、電子書、有聲書及相關(guān)衍生權(quán)利近7000種，具備內(nèi)容多元化開發(fā)和版權(quán)授權(quán)運營業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，短期版權(quán)收入占比較低，但后續(xù)商業(yè)價值仍具發(fā)展?jié)摿Α?br> ▌內(nèi)容+渠道雙輪驅(qū)動聚焦優(yōu)質(zhì)內(nèi)容推動內(nèi)容營銷
面對AIGC對內(nèi)容行業(yè)的機遇與挑戰(zhàn)，公司持續(xù)夯實主業(yè)，提升內(nèi)容原創(chuàng)能力，拓展自有IP作品的創(chuàng)作與運營，同時也將推動相關(guān)AI工具在業(yè)務(wù)中的應(yīng)用，提升創(chuàng)作效率，探索內(nèi)容多元化的創(chuàng)作范式。在優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的基礎(chǔ)與內(nèi)核下，公司將全面轉(zhuǎn)變內(nèi)容營銷思路，在現(xiàn)有渠道基礎(chǔ)上進一步構(gòu)建短直平臺的達人合作營銷體系，基于作品和運營數(shù)據(jù)提升內(nèi)容分發(fā)有效性，打造短視頻營銷能力，靜待內(nèi)容營銷對主業(yè)的賦能。
▌盈利預(yù)測
維持“買入”投資評級，預(yù)測公司2024-2026年營收9.6\10.2\11.1億元，歸母利潤分別為1.8\2.04\2.32億元，EPS分別為1.11\1.25\1.43元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為15.2\13.5\11.8倍，基于公司堅持優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給，推出“暢銷且長銷”圖書，主業(yè)穩(wěn)健且具優(yōu)質(zhì)版權(quán)資源與長銷書儲備，自有版權(quán)IP業(yè)務(wù)探索商業(yè)化，海外業(yè)務(wù)已初見成效，進而維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
新業(yè)務(wù)探索不及預(yù)期的風(fēng)險、選題風(fēng)險、人才流失風(fēng)險、知識產(chǎn)權(quán)保護不及預(yù)期的風(fēng)險、稅收政策變動風(fēng)險、海外業(yè)務(wù)及新業(yè)務(wù)開拓未達預(yù)期的風(fēng)險、內(nèi)容電商進展不及預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來挑戰(zhàn)的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟波動的風(fēng)險等。
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