>> 興業(yè)證券-新經(jīng)典(603096)圖書主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，海外業(yè)務(wù)成效初顯-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 834KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李陽，楊尚東 |
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投資要點
事件：新經(jīng)典發(fā)布2023年中報。2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.40億元，同比減少1.37%；歸母凈利潤8829.13萬元，同比增長7.35%；扣非歸母凈利潤7611.38萬元，同比增長1.43%。其中第二季度公司實現(xiàn)營收2.35億元，同比減少1.84%；歸母凈利潤4326.47萬元，同比增長9.20%；扣非歸母凈利潤3648.23萬元，同比減少0.53%。
優(yōu)質(zhì)資源驅(qū)動穩(wěn)健發(fā)展，架構(gòu)調(diào)整實現(xiàn)降本增效。公司持續(xù)優(yōu)化選題結(jié)構(gòu)，推動內(nèi)容的多元化傳播與轉(zhuǎn)化，提升精細化運營能力。2023年上半年，公司實現(xiàn)毛利率49.75%，同比減少0.20pcts，銷售費用率18.05%，同比增加2.17pcts；管理費用率8.07%，同比減少0.55pcts；研發(fā)費用率1.05%，同比減少0.45pcts。1）國內(nèi)業(yè)務(wù)：公司上半年專注運營數(shù)字內(nèi)容業(yè)務(wù)，微信讀書、喜馬拉雅等平臺數(shù)字閱讀服務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1147.28萬元，同比增長1.20%。圖書策劃與發(fā)行主業(yè)方面，為應(yīng)對圖書市場需求復(fù)蘇不足預(yù)期的情況，公司調(diào)整新品上市節(jié)奏，整合編輯、營銷和市場人員，上半年僅推出新書62種。整體而言，2023年H1公司國內(nèi)業(yè)務(wù)有所承壓，實現(xiàn)營收3.84億元，同比減少6.22%；2）海外業(yè)務(wù)：上半年，公司持續(xù)優(yōu)化調(diào)整選題方向和人員結(jié)構(gòu)，積極開展國際文化交流活動，促進多元文化融合，海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入5290.37萬元，同比增長44.90%，毛利率47.93%，凈利潤-1333.17萬元，與2022年H1基本持平。
持續(xù)拓寬作家、版權(quán)資源，海外業(yè)務(wù)初顯成效。1）海外出版市場持續(xù)擴張：公司子公司群星出版社（Astra Publishing House）深度布局海外，持續(xù)加大海外選題策劃、版權(quán)獲取、團隊建設(shè)、渠道整合等方面投入，海外業(yè)務(wù)高速增長；2）優(yōu)質(zhì)版權(quán)儲備豐厚：公司擁有加西亞·馬爾克斯、余華、村上春樹、王小波、東野圭吾等多位海內(nèi)外頭部作家資源，總部及海外版權(quán)庫擁有近7000種紙質(zhì)圖書、電子書、有聲書及相關(guān)衍生權(quán)利，并與博達、大蘋果、卡門等國際大型版權(quán)代理機構(gòu)以及講談社、企鵝蘭登等國際知名出版機構(gòu)建立了緊密的合作關(guān)系，版權(quán)優(yōu)勢有望持續(xù)擴大；3）營銷體系全渠道覆蓋：公司營銷渠道覆蓋電商平臺、直播電商、社群電商、自營電商、新華書店、民營經(jīng)銷商、特色書店等，未來將不斷提升內(nèi)容的精準(zhǔn)觸達率，推動營銷和銷售的同頻共振，提升銷售轉(zhuǎn)化率。
盈利預(yù)測：我們略微調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤1.72/2.05/2.40億元，對應(yīng)當(dāng)前股價（2023年08月28日）PE分別為18.0/15.1/12.9倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：知識產(chǎn)權(quán)受侵害的風(fēng)險、外部政策變化的風(fēng)險、市場趨勢研判不準(zhǔn)確、新產(chǎn)品市場反饋未達預(yù)期
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