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事件
　　新經典發(fā)布2023年半年報：2023年上半年公司營收4.4億元（同比減1.37% ），營業(yè)利潤1.21億元（同比增5.36%）；歸母與扣非利潤為0.88億元、0.76億元（同比分別增7.35%、1.43%）；銷售毛利率、凈利率為49.75%、20.46%；單季度看，2023年第二季度公司營收2.35億元（同比減1.8%，環(huán)比增14.69%），第二季度歸母利潤0.43億元（同比增9.2%，環(huán)比減3.9%)。
　　投資要點
　　▌ 2023上半年618對公司主業(yè)略有影響單二季度營收環(huán)比增長但歸母利潤環(huán)比略下滑靜待下半年改善
　　2023上半年公司主業(yè)圖書策劃與發(fā)行業(yè)務收入3.7億元（同比減5.6%），毛利率49.61%，同比減少0.2個百分點，上半年圖書市場需求復蘇不及預期，但公司積極調整新品上市節(jié)奏應對行業(yè)變化，童書銷售渠道和營銷方式快速變化下公司主動放慢新書上市節(jié)奏，將編輯、營銷和市場人員進一步整合，加強產品端和銷售端聯(lián)結，重建市場競爭優(yōu)勢。
　　單季度看，2023年第二季度公司營收2.35億元（同比減1.8%，環(huán)比增14.69%），同比下滑與6月電商節(jié)銷售略相關，但單季度營收環(huán)比回暖；第二季度歸母利潤0.43億元（同比增9.2%，環(huán)比減3.9%)，同比歸母利潤增長得益于成本控制及管理費用優(yōu)化，環(huán)比歸母利潤下滑由于成本環(huán)比增26.7%、銷售與管理費用也環(huán)比雙增。行業(yè)端看，2023年上半年中國圖書零售市場同比下降2.41%，公司主業(yè)表現(xiàn)與行業(yè)趨同；2023年下半年伴隨新品的陸續(xù)推出，加碼童書營銷等舉措，有望助力主業(yè)改善。
　　▌2023上半年自有IP表現(xiàn)較好2023持續(xù)推進海外業(yè)務提效
　　2023年上半年公司覆蓋全渠道營銷銷售體系，推動營銷銷售的同頻共振，提升銷售轉化率。2023年上半年公司堅持以版權資源為核心，以優(yōu)質內容為驅動，持續(xù)優(yōu)化選題結構，推動內容多元化傳播與轉化，提升精細化運營能力。上半年自有IP如bibi動物園IP開發(fā)穩(wěn)步推進，推出《bibi動物園等你好久啦》作品銷售排名較好（bibi動物園衍生圖書《忍不住想打擾你》《等你好久了》已授權日語、繁體中文和越南語版本）。海外端，2023年上半年公司海外業(yè)務通過分析梳理各品牌的市場表現(xiàn)，進一步優(yōu)化選題結構，推進整合與提效，2023年上半年海外業(yè)務收入0.53億元（同比增44.9%），剔除因收購版權資產等產生的折舊、攤銷費用后利潤虧損1108萬元，較同期收窄19%（后續(xù)虧損有望持續(xù)收窄）；通過發(fā)展海外業(yè)務，公司將有望進一步充實版權內容庫，并在此基礎上構建版權運營能力，助力優(yōu)質內容釋放較大價值。
　　▌盈利預測
　　維持“買入”投資評級。預測公司2023-2025年營收10.2\11.8\14.4億元，歸母利潤分別為1.66\2.04\2.54億元，EPS分別為1.02\1.26\1.56元，當前股價對應PE分別為19\15.5\12.4倍，基于公司堅持優(yōu)質內容供給，推出“暢銷且長銷”圖書（如《平凡的世界》《窗邊的小豆豆》《百年孤獨》《解憂雜貨店》《你當像鳥飛往你的山》《人生海?！贰秲A城之戀》《1Q84》等，及王朔《起初·竹書》、東野圭吾《白鳥與蝙蝠》、余華《第七天》）等，具優(yōu)質的版權資源與長銷書儲備，自有版權相關IP形象升級，海外持續(xù)推進整合與提效，維持“買入”投資評級。
　　▌風險提示
　　新業(yè)務探索不及預期的風險、選題風險、人才流失風險、知識產權保護不及預期的風險、稅收政策變動風險、海外業(yè)務及新業(yè)務開拓未達預期的風險、宏觀經濟波動風險。