>> 華泰證券-新經(jīng)典(603096)余華作品帶動Q1增長，海外虧損收窄-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 449KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱珺,周釗 |
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23年凈利同增16.48%，維持“買入”評級
公司發(fā)布23年報&24Q1季報：23年營收9.01億元（yoy-3.94%），歸母凈利1.6億元（yoy+16.48%，基數(shù)采用調(diào)整后22年前值），扣非凈利1.4億元（yoy+11.69%）；24Q1營收2.25億元（yoy+9.97%），歸母凈利0.49億元（yoy+7.81%），扣非凈利0.41億元（yoy+4.57%）。公司擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.9元（含稅），對應(yīng)4月26日收盤價股息率為5.3%。我們預(yù)計公司24-26年歸母凈利1.8/1.98/2.17億元，24年可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期PE均值為20X，考慮公司海外業(yè)務(wù)仍有拖累，我們給予公司24年18XPE，對應(yīng)目標價19.98元，維持“買入”評級。
毛利率較為抗壓，余華作品帶動24Q1業(yè)績增長
23年營收同降3.94%，主要因行業(yè)景氣度不佳。據(jù)北京開卷，23年圖書市場碼洋同增4.72%，但銷售折扣下降導(dǎo)致實洋同降7.04%。23年公司國內(nèi)圖書策劃與發(fā)行業(yè)務(wù)營收7.34億元，同降8.84%，毛利率48.45%，同降0.6pct，公司注重控制折扣，在行業(yè)折扣壓力下毛利率相對抗壓。23年銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分為17.91%/8.6%/1.12%/-0.19%，分別同比+0.49pct/-0.47pct/-0.12pct/-0.02pct，總體平穩(wěn)。據(jù)開卷，24Q1圖書市場碼洋同降5.85%，公司24Q1營收則同增9.97%，扣非凈利同增4.57%，主因23年末余華的《我們生活在巨大的差距里》在社交平臺上出圈，短視頻直播平臺部分賬號帶貨帶動該書銷量大幅增長，但也壓低了毛利率。24Q1毛利率48.47%，同降3.94pct。
海外業(yè)務(wù)營收高增長，虧損大幅收窄
23年海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.35億元，同增53.82%；凈虧損0.14億元，較22年（虧損0.4億元）大幅收窄。公司通過整合提效，推動前期策劃圖書陸續(xù)出版上市，拉動海外營收增長，同時結(jié)合市場反饋持續(xù)調(diào)整選題方向，整合內(nèi)部資源和人員結(jié)構(gòu)，優(yōu)化相關(guān)成本，取得階段性進展。
擁有優(yōu)質(zhì)版權(quán)資源和暢銷書儲備，全渠道營銷銷售體系
公司版權(quán)資源儲備豐富，總部及海外版權(quán)庫擁有包括紙質(zhì)圖書、電子書、有聲書及相關(guān)衍生權(quán)利近7000種，具備內(nèi)容多元化開發(fā)和版權(quán)授權(quán)運營業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。公司多年來打造了一批“暢銷且長銷”的圖書，形成堅實的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品積累；同時公司關(guān)注銷售渠道的迭代變革，堅持從產(chǎn)品內(nèi)容出發(fā)，積極拓展與各平臺達人的合作，結(jié)合平臺特點制訂精細化的營銷策略，實現(xiàn)內(nèi)容的精準觸達和持續(xù)傳播，推動營銷銷售的同頻共振，提升銷售轉(zhuǎn)化率。
風(fēng)險提示：圖書銷量不及預(yù)期、海外業(yè)務(wù)不及預(yù)期。
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