>> 華鑫證券-新經(jīng)典(603096)公司事件點評報告：上半年《阿勒泰的角落》再現(xiàn)圖影互動，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容是基石-240819
| 上傳日期： |
2024/8/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱珠 |
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事件
新經(jīng)典發(fā)布公告：2024年中期公司總營收4.5億元（yoy+3.03%），營業(yè)成本2.35億元（yoy+6.36%），銷售與管理費用為0.7954、0.3089億元（yoy+0.15%、-12.98%），歸母與扣非利潤為0.91、0.82億元（yoy+3.8%、+8.14%）；單季度看，2024Q2公司營收2.3億元（yoy-3%），歸母與扣非利潤0.42、0.4億元（yoy-0.43%、+10.25%）；2024Q2銷售毛利率、凈利率47.78%、18.94%。
投資要點
▌ 2024Q2扣非利潤增10%銷售毛利率與凈利率雙升2024上半年海外業(yè)務(wù)收入增18.24%
2024上半年公司紙質(zhì)圖書、數(shù)字內(nèi)容、版權(quán)運營三大收入分別為4.2、0.21、0.0815億元（ yoy+3.66%、-3.9%、+17.2%），毛利率分別為46.69%、68%、57.8%，版權(quán)運營收入雙位數(shù)增長，且毛利率略提升，該業(yè)務(wù)初具成效；2024Q2公司銷售、管理、研發(fā)費用分別同比下滑3.56%、9.2%、20.79%，降本增效下實現(xiàn)扣非利潤單季度同比增加10.25%，且單季度毛利率與凈利率均提升。
主業(yè)分類看，2024上半年公司圖書策劃與發(fā)行營收3.77億元（yoy+1.99%），毛利率47.65%（同比略下滑1.96個百分點），圖書《我們生活在巨大的差距里》獲上半年非虛構(gòu)類貨架電商榜和總榜銷量排名冠軍，《阿勒泰的角落》《你想活出怎樣的人生》也借助關(guān)聯(lián)影視作品的熱播帶動銷售；自有IP端，持續(xù)深耕原創(chuàng)內(nèi)容，在原有漫畫類IP“bibi動物園”和“極簡史”基礎(chǔ)上，推出新漫畫形象“章魚兩丸子”。海外業(yè)務(wù)端，2024上半年公司海外業(yè)務(wù)營收6255.56萬元（yoy+18.24%），虧損699.9萬元（同比虧損收窄47.5%），財務(wù)改善。
▌經(jīng)營數(shù)據(jù)優(yōu)于行業(yè)得益于公司“聚焦與提效”策略助推業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展
行業(yè)端，2024上半年圖書零售市場同比下滑6.2%，主要由于消費需求不足、渠道轉(zhuǎn)型等因子，但公司同期紙質(zhì)圖書收入同比增長3.66%，且總營收同比增長3%，均優(yōu)于圖書零售整體行業(yè)數(shù)據(jù)。2024上半年公司營收、歸母、扣非利潤分別實現(xiàn)3%、3.8%、8%的同比增長得益于公司優(yōu)質(zhì)版權(quán)與產(chǎn)品儲備，“暢銷且長銷”的圖書也構(gòu)建了優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品積累；同時，2024上半年公司實施的“聚焦與提效”策略也推動了主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。
▌優(yōu)質(zhì)內(nèi)容借力新媒介有助于價值增強
公司在多平臺探索內(nèi)容營銷與傳播方式，構(gòu)建合作達人矩陣，在傳統(tǒng)渠道加強流量銜接與精細化運營，提升渠道組合管理和銷售轉(zhuǎn)化能力。從《阿勒泰的角落》圖影互動到漫畫作品《女校之星》基于各自圈層開展深度營銷，收獲良好口碑，基于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容儲備，借力媒介新觸達(如抖音、小紅書等)，多元化的營銷方式有助于傳播與銷售轉(zhuǎn)化。
▌盈利預(yù)測
維持“買入”投資評級，預(yù)測公司2024-2026年營收9.6\10.2\11.1億元，歸母利潤分別為1.8\2.04\2.32億元，EPS分別為1.11\1.25\1.43元，當前股價對應(yīng)PE分別為14.5\12.8\11.2倍，基于公司堅持優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給（如余華新品圖書《山谷微風(fēng)》），主業(yè)穩(wěn)健且具優(yōu)質(zhì)版權(quán)資源與長銷書儲備，自有版權(quán)IP業(yè)務(wù)探索商業(yè)化，海外業(yè)務(wù)收入增長財務(wù)改善，擁抱新媒介進行精細化運營，進而維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
新業(yè)務(wù)探索不及預(yù)期的風(fēng)險、選題風(fēng)險、人才流失風(fēng)險、知識產(chǎn)權(quán)保護不及預(yù)期的風(fēng)險、稅收政策變動風(fēng)險、海外業(yè)務(wù)及新業(yè)務(wù)開拓未達預(yù)期的風(fēng)險、內(nèi)容電商進展不及預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來挑戰(zhàn)的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟波動的風(fēng)險等。
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