>> 中銀證券-首旅酒店(600258)Q3收入利潤同比降低，新開店更關(guān)注標(biāo)準(zhǔn)品牌-241101
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 983KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李小民，糾泰民 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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公司發(fā)布2024年三季度報告。Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.56億元，同比減少6.38%；歸母凈利潤3.66億元，同比減少9.54%；公司Q3不含輕管理的酒店RevPAR在高基數(shù)和市場環(huán)境因素影響下同比下降6.0%。前三季度整體來看，公司利潤依然實現(xiàn)增長，且門店拓展穩(wěn)步推進(jìn)，我們維持增持評級。
支撐評級的要點(diǎn)
Q3營收利潤略有下降，前三季度表現(xiàn)尚可。公司24H1營收和利潤皆實現(xiàn)恢復(fù)性增長，但Q3受去年同期高基數(shù)、商旅出行市場需求等因素影響，收入和利潤表現(xiàn)皆同比有所減少，其中公司Q3實現(xiàn)營業(yè)收入21.56億元，同比減少6.38%；Q3歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為3.66億元/3.38億元，分別同比減少9.54%/13.75%。前三季度整體來看，營收/利潤/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別同比-0.37%/+2.94%/+5.63%/+5.77%，其中酒店業(yè)務(wù)利潤同比增長6.2%；景區(qū)業(yè)務(wù)利潤同比減少9.1%，公司前三季度利潤方面依然維持增長。
受市場環(huán)境影響，RevPAR有所下降。去年暑期為擺脫疫情影響因素后的第一個暑假，在酒店業(yè)供給尚未完全修復(fù)的背景下出行需求集中釋放，且當(dāng)時出入境游恢復(fù)程度一般，部分出境旅游需求轉(zhuǎn)為國內(nèi)出行，多種因素導(dǎo)致23年三季度酒店價格較高。而今年受市場環(huán)境影響，酒店行業(yè)平均價格有所回落，Q3公司全部酒店RevPAR下降7.8%，ADR/OCC分別-5.5%/-1.8pct；不含輕管理酒店的全部酒店RevPAR為195元，同比下降6.0%，OCC/ADR分別-4.7%/-1.0pct。
門店拓展穩(wěn)步推進(jìn)，標(biāo)準(zhǔn)店占比增長。公司三季度新開店385家，其中標(biāo)準(zhǔn)品牌店232家，占比60.3%，同比+18.4pct；公司Q3凈開店273家，體現(xiàn)了公司對于標(biāo)準(zhǔn)品牌店以及開店質(zhì)量的重視度逐步提升，新開店中經(jīng)濟(jì)型酒店90家，同比+91.5%；中高端142家，同比+51.1%，截至Q3中高端酒店的房量占比繼續(xù)提升至41.4%。公司Q1-Q3共開店952家，已達(dá)成全年1200家開店目標(biāo)的79.33%。
估值
公司24年前三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)穩(wěn)定，Q3收入及利潤略有下降。新開店中更加關(guān)注標(biāo)準(zhǔn)店的拓展以及開店質(zhì)量，有望助力長期提質(zhì)升級目標(biāo)?？紤]到高基數(shù)因素和市場環(huán)境影響，我們略微調(diào)整公司24-26年EPS預(yù)測為0.74/0.88/0.98元，對應(yīng)市盈率18.7/15.8/14.2倍，維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
市場競爭風(fēng)險，加盟店管理風(fēng)險，商旅出行需求恢復(fù)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
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