>> 方正證券-美的集團(000333)公司點評報告：24Q3收入穩(wěn)健增長，歸母凈利率新高-241031
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
大小： |
909KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳慧迪，陳炯陽 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2024年10月30日，美的集團發(fā)布2024年三季報。24年前三季度公司營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為3203/317/304億元，同比分別為+9.6/+14.4/+13.2%，其中24Q3分別為1022/109/102億元，同比分別為+8.1/+14.9/+11.0%，24Q3收入穩(wěn)健增長，歸母增長近15%略超預期。
24Q3智能家居業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)健，B端業(yè)務增長有所放緩。
1）智能家居業(yè)務：24年前三季度/24Q3收入分別為2154/678億元，同比分別為+10/+8%，增長穩(wěn)健。
2）商業(yè)及工業(yè)解決方案：24年前三季度收入686億元，占比21.4%，其中新能源及工業(yè)技術/智能建筑科技/機器人及自動化收入分別為254/224/208億元，同比分別+19/+6/-9%，其中24Q3分別為83/67/69億元，同比分別+7/+6/-9%，增速環(huán)比均有所下降。
3）海外自主品牌：24年前三季度收入同比增長超25%，24Q3海外電商銷售同比增長達50%，海外OBM優(yōu)先戰(zhàn)略收效明顯。
24Q3歸母凈利率新高，期待銷售費用投入效用進一步放大。
1）毛利率：24年前三季度/24Q3分別為26.8/26.0%，同比分別+0.9/-1.1pct；
2 ）費用端：24年前三季度銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為9.7/3.2/3.6/-0.9%，同比分別為+1.1/+0.04/+0.14/-0.36pct；其中24Q3分別為9.5/3.6/3.7/-2.3%，同比分別為+0.8/-0.3/+0.06/-2pct，銷售費用率增加較大主要或由于海外自主品牌推廣投入增加；財務費用率優(yōu)化預計為利息費用減少及匯兌收益增加共同作用結果。
3）歸母凈利率：24年前三季度/24Q3分別為9.9/10.7%，同比分別+0.4/+0.6pct。
投資建議：公司C端和B端業(yè)務雙輪驅動，C端主要品類份額保持領先、國內(nèi)高端品牌快速增長、海外自有品牌占比持續(xù)提升，B端業(yè)務已構建第二增長引擎并持續(xù)發(fā)力，整體盈利能力穩(wěn)步提高，經(jīng)營質量卓然。我們預計，2024-2026年公司歸母凈利潤分別為386/430/473億元，對應EPS分別為5.05/5.62/6.18元，當前股價對應PE分別為14.2/12.7/11.6倍。維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動、生產(chǎn)要素價格波動、全球資產(chǎn)配置與海外市場拓展風險、B端業(yè)務發(fā)展低于預期、匯率波動造成匯兌損失、貿(mào)易摩擦和關稅壁壘帶來市場風險等。
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