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事件概述
　　1）公司發(fā)布24年三季報(bào)，公司24年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收234.87億元，yoy+14.82%，歸母凈利潤(rùn)19.74億元，yoy+7.05%，扣非歸母凈利潤(rùn)19.29億元，yoy+8.89%，毛利率20.47%，yoy+0.19pct，凈利率8.4%，yoy-0.62pct；
　　24Q3營(yíng)收103.6億元，yoy+16.14%，qoq+60.89%，歸母凈利潤(rùn)11.9億元，yoy+15.26%，qoq+314.66%，扣非歸母凈利潤(rùn)11.73億元，yoy+13.73%，qoq+365.37%；毛利率23.62%，yoy+0.78pct，qoq+8.14pct；凈利率11.48%，yoy-0.09pct，qoq+7.02pct。
　　匯兌擾動(dòng)Q3仍雙位數(shù)成長(zhǎng)，蘋果AI上線有望進(jìn)一步提升公司業(yè)績(jī)
　　得益于大客戶新機(jī)發(fā)布及持續(xù)拓展份額，公司營(yíng)收平穩(wěn)增長(zhǎng)，受益于營(yíng)收增長(zhǎng)稼動(dòng)率提升，公司毛利率同環(huán)比增長(zhǎng)，從利潤(rùn)端來(lái)看，受人民幣升值等因素影響，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比/環(huán)比增長(zhǎng)1.98/3.58億元至1.39億元，在匯兌擾動(dòng)下公司利潤(rùn)仍實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。
　　AI終端、服務(wù)器、汽車多領(lǐng)域布局打開成長(zhǎng)空間
　　1）2024年各品牌加快推出以AI手機(jī)及AIPC為代表的AI終端產(chǎn)品，折疊手機(jī)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，新一輪行業(yè)創(chuàng)新周期的到來(lái)，預(yù)計(jì)將為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)力。后續(xù)隨著AI端側(cè)持續(xù)發(fā)展，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升對(duì)PCB的技術(shù)要求及ASP，公司提前做好相關(guān)技術(shù)布局，針對(duì)AI相關(guān)產(chǎn)品帶來(lái)的高階HDI及SLP等產(chǎn)品的產(chǎn)能需求，公司加快推進(jìn)淮安三園區(qū)高階HDI及SLP印刷電路板擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)項(xiàng)目完成后，將進(jìn)一步提升公司在高階HDI及SLP產(chǎn)品領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率。2）公司積極把握AI服務(wù)器及智能汽車快速發(fā)展對(duì)PCB帶來(lái)的市場(chǎng)需求，在車用產(chǎn)品的開發(fā)領(lǐng)域，2024年上半年，公司雷達(dá)運(yùn)算板與自動(dòng)駕駛域控制板產(chǎn)品持續(xù)放量成長(zhǎng)，相關(guān)產(chǎn)品已與多家國(guó)內(nèi)tire1廠商展開合作，同時(shí)取得了國(guó)際級(jí)Tier1客戶的認(rèn)證通過(guò)，預(yù)計(jì)下半年開始量產(chǎn)出貨。在服務(wù)器領(lǐng)域，得益于AI服務(wù)器出貨量成長(zhǎng)顯著，2024年上半年公司相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)品顯著成長(zhǎng)，公司積極把握AI服務(wù)器市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，一方面推動(dòng)淮安園區(qū)與國(guó)內(nèi)外服務(wù)器大廠的合作，目前多家新客戶陸續(xù)進(jìn)入認(rèn)證、測(cè)試及樣品階段，另一方面，以對(duì)標(biāo)最高等級(jí)服務(wù)器產(chǎn)品為方向，加快泰國(guó)園區(qū)建設(shè)進(jìn)程，AI終端、服務(wù)器、汽車多領(lǐng)域布局打開成長(zhǎng)空間。
　　投資建議
　　考慮宏觀環(huán)境不確定性，我們調(diào)整公司2024/2025/2026年歸母凈利潤(rùn)為36.07/48.78/56.55億元，（此前預(yù)計(jì)24/25/26年凈利潤(rùn)為38.7/50.11/57.9億元），按照2024/10/30收盤價(jià)PE為23.5/17.4/15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新建產(chǎn)能不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期、市場(chǎng)開拓不及預(yù)期、研報(bào)使用信息更新不及時(shí)、外圍環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。