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維持目標(biāo)價(jià)58.82元，維持“增持”評級。維持公司2024-2026年EPS預(yù)測為1.70元/2.30元/2.94元?？紤]到公司電驅(qū)動等新業(yè)務(wù)的智能化科技屬性以及優(yōu)質(zhì)客戶結(jié)構(gòu)帶來的成長性，給予公司2024年35倍PE估值，維持目標(biāo)價(jià)58.82元，維持增持評級。
　　三季報(bào)符合預(yù)期，新產(chǎn)品新客戶釋放下，收入業(yè)績快速增長。公司公告2024年三季報(bào)，1-9月實(shí)現(xiàn)收入193.5億元，同增36.8%，歸母凈利22.3億元，同增39.9%?？鄯菤w母凈利20.2億元，同增34.8%。平臺化戰(zhàn)略下緊跟頭部客戶，新訂單新產(chǎn)品快速釋放，推動公司收入業(yè)績保持高增長。公司3Q24實(shí)現(xiàn)收入71.3億元，同增42.9%，環(huán)增9.1%；歸母凈利7.8億元，同增54.9%，環(huán)減4%；扣非歸母凈利7.3億元，同增54.6%，環(huán)減4.1%。汽車電子業(yè)務(wù)步入收獲期，熱管理、空懸等產(chǎn)品進(jìn)入新的客戶配套，貢獻(xiàn)全新收入增量?？蛻舴矫?，tier0.5優(yōu)勢凸顯，問界、小米等客戶放量拉動收入快速增長。
　　毛利率環(huán)比改善，規(guī)模效應(yīng)下，折舊占比下降，費(fèi)用率不斷優(yōu)化。公司3Q24毛利率20.9%，同減1.8pct，環(huán)增0.5pct，受客戶年降壓力和原材料價(jià)格波動，公司毛利率同比下降。規(guī)模效應(yīng)下，折舊占比下降，毛利率環(huán)比改善，3Q24公司折舊4.3億元，占收入的比例為6%，較上半年的6.5%進(jìn)一步下降。公司費(fèi)用率不斷優(yōu)化，3Q24公司銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.1%、2.2%、4.6%、0.6%，同比變動-0.14pct、-0.96pct、-0.57pct、-1.11pct，環(huán)比+0.07pct、-0.17pct、+0.33pct、+0.12pct。
　　全球化拓展加速，打開成長新空間。公司與北美A客戶、RIVIAN、福特、通用、STELLANTIS、寶馬等國際客戶不斷深化合作，獲取多個(gè)國際訂單。產(chǎn)能加速布局，公司在美國、巴西、馬來西亞、波蘭、墨西哥等國家設(shè)置制造工廠，全球產(chǎn)能即將進(jìn)入釋放期。歐洲市場開拓進(jìn)展順利，球鉸鍛鋁控制臂獲得了寶馬全球項(xiàng)目訂單。公司全球拓展加速，為中長期成長奠定基礎(chǔ)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大客戶產(chǎn)銷不及預(yù)期，新產(chǎn)品量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。