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事件
　　中聯(lián)重科10月20日發(fā)布2024年前三季度業(yè)績(jī)報(bào)告:2024年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入343.86億元(同比-3.18%)，歸母凈利潤(rùn)31.39億元(同比+9.95%)，扣非歸母凈利潤(rùn)21.90億元(同比-7.25%)。其中2024年Q3單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98.50億元(同比-13.89%)，歸母凈利8.51億元(同比+4.42%)，扣非歸母凈利潤(rùn)7.10億元(同比+5.53%)。
　　投資要點(diǎn)
　　▌新興業(yè)務(wù)持續(xù)放量，結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)盈利上行
　　公司積極推進(jìn)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)協(xié)同融合、競(jìng)相發(fā)展，加快產(chǎn)業(yè)梯隊(duì)的形成，新興產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)亮眼。受國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)景氣度低迷影響，公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)起重機(jī)械、混凝土機(jī)械持續(xù)承壓，在此背景下公司積極布局新興產(chǎn)業(yè)，為公司注入新增長(zhǎng)動(dòng)能。2024年H1公司土方機(jī)械、高空機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.16、39.55、23.43億元，同比增長(zhǎng)19.89%、17.75%、112.51%，新興業(yè)務(wù)持續(xù)放量。其中土方機(jī)械板塊的中大挖產(chǎn)品進(jìn)入行業(yè)前列；高空機(jī)械電動(dòng)化產(chǎn)品滲透率達(dá)90%以上，電動(dòng)化技術(shù)水平持續(xù)領(lǐng)先；農(nóng)業(yè)機(jī)械板塊的烘干機(jī)、小麥機(jī)等農(nóng)業(yè)機(jī)械穩(wěn)居行業(yè)第一、第二。隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)的融合發(fā)展將助力公司盈利水平進(jìn)一步提升。
　　▌堅(jiān)持發(fā)展全球化戰(zhàn)略，海外市場(chǎng)持續(xù)突破
　　公司持續(xù)發(fā)展全球化戰(zhàn)略，以端對(duì)端、數(shù)字化、本土化的直銷方式，全面加速向海外轉(zhuǎn)型，海外業(yè)務(wù)取得較好成果。2024年Q1-Q3公司海外營(yíng)業(yè)收入176.44億元(同比+35.42%)，海外業(yè)務(wù)持續(xù)增加；海外業(yè)務(wù)盈利能力同樣有所增長(zhǎng)，2024年H1公司海外毛利率為32.13%，較2023年同期增加0.35 pct，比國(guó)內(nèi)毛利率高7.5pct。分區(qū)域來(lái)看，2024上半年中東、東南亞、中亞三大先行拓展區(qū)表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)于行業(yè)；南美、非洲、南亞三大發(fā)展中潛力市場(chǎng)整體實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)；歐盟和北美兩個(gè)高端市場(chǎng)整體同比實(shí)現(xiàn)300%左右的增速，海外市場(chǎng)滲透率持續(xù)提高。隨著公司海外布局持續(xù)完善，預(yù)計(jì)出海業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持跨越式發(fā)展態(tài)勢(shì)。
　　▌?dòng)芰Τ掷m(xù)提升，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流有所改善
　　2024年Q1-Q3公司銷售毛利率為28.37%(同比+0.61pct)，銷售凈利率為10.16%(同比+1.54pct)，盈利能力持續(xù)提升。報(bào)告期內(nèi)公司期間費(fèi)用率為18.41%(同比+0.78pct)，其中銷售費(fèi)用率為8.04%(同比+0.80pct)；管理費(fèi)用率為4.98%(同比+1.41pct)，管理費(fèi)用增加主要系與員工持股計(jì)劃相關(guān)的股份支付費(fèi)用增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.01%，2023年同期為-0.41%，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加主要系匯兌損益影響所致；研發(fā)費(fèi)用率為5.40%(同比-1.83pct)。2024年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為12.08億元，同比增長(zhǎng)5.74%，經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)改善。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2024-2026年收入分別為530.10、621.87、731.42億元，EPS分別為0.50、0.64、0.79元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為14.3、11.2、9.0倍，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和相關(guān)行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；主要原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；客戶集中風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。