>> 國金證券-中聯(lián)重科(000157)資產(chǎn)質(zhì)量提升，盈利能力維持高位-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
滿在朋 |
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業(yè)績簡評
公司2024年10月30日發(fā)布24年三季報，實現(xiàn)營業(yè)收入343.86億元，同比下滑3.18%；實現(xiàn)歸母凈利潤31.39億元，同比增長9.95%。其中3Q24實現(xiàn)營業(yè)收入98.50億元,同比下滑13.89%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.51億元,同比增長4.42%，業(yè)績符合我們預(yù)期。
經(jīng)營分析
海外占比接近5成，帶動盈利能力持續(xù)提升。根據(jù)公告，24Q3公司毛利率、凈利率分別達(dá)28.52%/9.65%，同比+1.06/2.28pcts，盈利能力明顯提升主要得益于境外收入占比提升；根據(jù)公告，24H1公司境外市場120.48億元，同比+43.90%，境外收入占比達(dá)到49.10%，相比23年底提升11.06pcts。其中24H1公司境外市場毛利率達(dá)到32.13%，比國內(nèi)高出7.50pcts；海外市場占比持續(xù)提升，為公司盈利能力維持高位提供保障。
產(chǎn)品實現(xiàn)多元化發(fā)展，挖機(jī)、高機(jī)、農(nóng)機(jī)發(fā)展迅速。根據(jù)公告，24H1公司土方機(jī)械、高機(jī)、農(nóng)業(yè)機(jī)械分別實現(xiàn)35.16/39.55/23.43億元，同比+19.89%/+17.75/+112.51%，這三類產(chǎn)品收入占比合計達(dá)到40.00%（同比去年同期提升9.29pcts），推動公司多元化發(fā)展，推動農(nóng)機(jī)、高機(jī)等產(chǎn)品多元化發(fā)展，降低周期影響。
海外多市場布局，區(qū)域結(jié)構(gòu)多元化。根據(jù)公告，24H1公司三大“主糧區(qū)”中東、中亞、東南亞收入占比已經(jīng)下降至36%左右，海外市場收入?yún)^(qū)域更加多元化，并且公司在歐盟和北美等發(fā)達(dá)市場實現(xiàn)突破，看好公司長期在海外市場收入提升。
堅持高質(zhì)量發(fā)展，存貨實現(xiàn)壓降、資產(chǎn)負(fù)債率均有好轉(zhuǎn)。根據(jù)公告，24Q3存貨為224.24億元，相比24年二季度末減少14.23億元；從資產(chǎn)負(fù)債率來看，24Q3公司資產(chǎn)負(fù)債率為53.25%，相比24年中報降低1.74pcts；公司整體資產(chǎn)質(zhì)量有所提升。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們預(yù)計2024-2026年公司營業(yè)收入為509.3/620.0/749.3億元，歸母凈利潤為38.95/50.95/65.47億元，對應(yīng)PE為15/12/9X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
下游地產(chǎn)、基建需求不及預(yù)期、海外市場競爭加劇、原材料價格上漲風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險。
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