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事件：
　　2024年10月30日公司發(fā)布2024三季度報(bào)告：2024前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67.43億元，同比增長(zhǎng)14.83%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.38億元，同比+25.21%；扣非后歸母凈利潤(rùn)7.11億元，同比+29.21%。
　　投資要點(diǎn)：
　　業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)，利潤(rùn)率持續(xù)上行，彰顯公司穩(wěn)固實(shí)力
　　2024Q3整體法下SW汽車行業(yè)營(yíng)收收入同比-0.25%；歸母凈利潤(rùn)同比10.13%。公司克服行業(yè)下行壓力Q3單季度營(yíng)收24.2億元，同比+10.73%；歸母凈利潤(rùn)2.65億元，同比+20.01%，逆勢(shì)穩(wěn)步上漲。利潤(rùn)率層面，Q3公司毛利率23.96%，2024以來逐季上行；銷售凈利率11.41%，僅略低于Q2單季11.58%水平，為近三年單季度次高。毛利率、凈利率顯著高于行業(yè)16.96%和4.03%的水平，且持續(xù)保持上行，彰顯公司穩(wěn)固盈利能力。
　　新能車與智能執(zhí)行機(jī)構(gòu)共發(fā)力，單車價(jià)值量持續(xù)上升
　　公司充分發(fā)揮研發(fā)制造優(yōu)勢(shì)，積極響應(yīng)市場(chǎng)對(duì)電驅(qū)動(dòng)同軸減速箱齒輪的需求，顯著提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和單車價(jià)值量。同時(shí)公司積極擴(kuò)展智能汽車執(zhí)行機(jī)構(gòu)產(chǎn)品線，實(shí)現(xiàn)了從動(dòng)力傳輸?shù)秸囍悄芑瘓?zhí)行部件的全面覆蓋，當(dāng)前產(chǎn)品涵蓋電動(dòng)尾門、智能車鎖、座椅調(diào)節(jié)器、熱管理調(diào)節(jié)閥、智能車燈、智能翻轉(zhuǎn)屏等，緊跟汽車智能化的發(fā)展趨勢(shì)，進(jìn)一步擴(kuò)展整車驅(qū)動(dòng)零部件的市場(chǎng)覆蓋范圍，鞏固了產(chǎn)業(yè)鏈中的市場(chǎng)地位，并持續(xù)提升單車價(jià)值量。2024H1公司新能源車業(yè)務(wù)與智能執(zhí)行結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)收入增速分別達(dá)到40.31%和82.17%
　　匈牙利基地加快建設(shè)，國(guó)際化業(yè)務(wù)持續(xù)拓展
　　公司新能源汽車齒輪業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，海外項(xiàng)目逐步放量貢獻(xiàn)顯著。為進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)，公司加快了匈牙利基地的建設(shè)，推動(dòng)新能源汽車齒輪業(yè)務(wù)的全球化布局，并有望在歐洲傳統(tǒng)車企和總成廠商轉(zhuǎn)型過程中展現(xiàn)顯著的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。目前，匈牙利基地的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、人力資源儲(chǔ)備和海外供應(yīng)鏈的培育工作正穩(wěn)步推進(jìn)，為未來的全面投產(chǎn)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　投資建議
　　公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先車用驅(qū)動(dòng)齒輪供應(yīng)商和機(jī)器人減速器供應(yīng)商，不斷開拓新業(yè)務(wù)場(chǎng)景，穩(wěn)步推進(jìn)海外落地，預(yù)計(jì)2024-2026歸母凈利潤(rùn)10.32/13.40/16.39億元。對(duì)應(yīng)基本每股收益1.22/1.59/1.94元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為22.51/17.34/14.18倍，考慮到公司近期上漲，下調(diào)至“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游產(chǎn)銷不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，海外拓展不及預(yù)期，機(jī)器人業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期