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2024年10月30日，古井貢酒發(fā)布2024年三季度。投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績(jī)符合預(yù)期，費(fèi)投力度優(yōu)化
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，利潤(rùn)增速略快于收入。2024Q1-Q3總營(yíng)收190.69億元（同增19.53%），歸母凈利潤(rùn)47.46億元（同增24.49%），扣非凈利潤(rùn)47.00億元（同增25.55%）。2024Q3總營(yíng)收52.63億元（同增13.36%），歸母凈利潤(rùn)11.74億元（同增13.60%），扣非凈利潤(rùn)11.59億元（同增14.52%）。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)略調(diào)整，費(fèi)投力度優(yōu)化明顯。2024Q1-3毛利率/凈利率分別為79.71%/25.68%，分別同比+0.67/+1.17pcts；2024Q3分別為77.87%/23.14%，分別同比-1.55/+0.17pcts。2024Q1-3銷售/管理費(fèi)用率分別為25.29%/5.20%，分別同比2.06/-0.27pcts；2024Q3銷售/管理費(fèi)用率分別為23.01%/6.07%，分別同比-5.32/-0.14pcts。Q3經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流表現(xiàn)較好，銷售回款雙位數(shù)增長(zhǎng)。2024Q1-3/2024Q3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為53.44/13.34億元，分別同比6.56%/+34.55%；2024Q1-3/2024Q3銷售回款分別為197.05/54.06億元，分別同比+13.58%/+24.58%。截至2024Q3末，合同負(fù)債19.36億元（環(huán)比減少2.83億元）。
　　 ▌省內(nèi)推動(dòng)下沉，省外重點(diǎn)突破
　　產(chǎn)品方面，公司在安徽省基地市場(chǎng)持續(xù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，古16及以上產(chǎn)品放量明顯，預(yù)計(jì)主要受益于當(dāng)?shù)叵M(fèi)升級(jí)影響。區(qū)域方面，公司以省內(nèi)為基本盤，持續(xù)發(fā)揮省內(nèi)龍頭優(yōu)勢(shì)地位，推動(dòng)終端下沉；同時(shí)加大對(duì)省外市場(chǎng)布局，對(duì)江蘇、山東、河南等市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)突破。
　　 ▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　公司作為省內(nèi)龍頭勢(shì)能持續(xù)釋放，省外擴(kuò)張空間足，短期行業(yè)需求擾動(dòng)較大，根據(jù)公司三季報(bào)，我們調(diào)整公司20242026年EPS分別為10.41/11.98/13.72 （前值為10.91/13.64/16.78）元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為18/16/14倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、疫情拖累消費(fèi)、古8及以上增長(zhǎng)不及預(yù)期、黃鶴樓增長(zhǎng)不及預(yù)期、省外擴(kuò)張不及預(yù)期等。