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>> 方正證券-永輝超市(601933)公司深度報(bào)告:門店調(diào)改成效初顯,后續(xù)加速自主調(diào)改步伐有望持續(xù)改善盈利-241101
上傳日期:   2024/11/1 大?。?/td>   4724KB
格式:   pdf  共26頁 來源:   方正證券
評級:   推薦 作者:   劉章明,周昕
下載權(quán)限:   此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級會員查看
背景:①2024年5月,永輝超市引入胖東來作為外部力量進(jìn)行幫扶,目前已完成三家鄭州永輝超市的調(diào)改,并均取得了亮眼表現(xiàn)。②8月,公司表示將結(jié)合永輝文化與胖東來理念,進(jìn)一步推進(jìn)自主調(diào)改工作,確定啟動首批學(xué)習(xí)胖東來自主調(diào)改店地區(qū),包括西安、合肥、杭州、福州、成都、貴陽、重慶、北京、深圳、沈陽十市。③截至9月14日,西安、合肥、杭州、福州4家永輝自主調(diào)改門店已恢復(fù)營業(yè),調(diào)改周期均為十余天,調(diào)改費(fèi)用多集中在400-600萬元區(qū)間內(nèi)。
  調(diào)研具體情況:為觀察永輝超市自主調(diào)改落地情況與效果,我們于9月25-27日(周三-周五)分別調(diào)研走訪合肥東風(fēng)大道店、杭州濱江寶龍店和西安中貿(mào)廣場三家自主調(diào)改店,并于10月11日(周五)走訪鄭州信萬廣場店、鄭州裕華廣場店。
  1)門店銷售表現(xiàn):胖東來幫扶及自主調(diào)改后門店日銷提升1倍以上,人流實(shí)現(xiàn)翻倍。
  2)商品選擇:①重新梳理商品結(jié)構(gòu),產(chǎn)品更換率達(dá)到60%以上,商品結(jié)構(gòu)相似度達(dá)到胖東來商品結(jié)構(gòu)的90%以上;其中供應(yīng)商無巨大調(diào)整,更多是提高價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)后選擇更高品質(zhì)的產(chǎn)品。②淘汰調(diào)整多數(shù)雜牌白牌,選品更注重品牌及品質(zhì)。③生鮮類以精裝形式售賣,品質(zhì)與價(jià)格更優(yōu)。④熟食和烘焙加工區(qū)設(shè)立總部團(tuán)隊(duì),并由外包轉(zhuǎn)向自產(chǎn),SKU和銷售額均大幅提升,占比提升至20-30%。⑤幫扶店胖東來商品占比高達(dá)到40%,但并未上架自主品牌;而自主調(diào)改店胖東來&自有品牌SKU僅為低兩位位數(shù),銷售占比為中低單位數(shù),自有產(chǎn)品具備豐富SKU空間。⑥增加門店層面對于商品的選擇權(quán)。店長獲得全面的商品調(diào)整權(quán)限,可以依據(jù)當(dāng)?shù)厥袌鲂枨蠛拖M(fèi)者偏好,駁回動銷較差的商品,并靈活引入更適合本地的產(chǎn)品。
  3)門店管理&激勵落實(shí):各門店員工數(shù)量均增長超一倍,員工招聘偏年輕化,年齡集中在35歲以下;員工福利大幅改善,工作時間縮短兩小時,工資底薪4500元以上,一線城市北京、杭州底薪提升至6000元/月。
  調(diào)改綜合變化:①全方位維護(hù)保養(yǎng)和更新迭代原有設(shè)備,新增生鮮/散稱雜糧/賣場端架等設(shè)備設(shè)施、新增日配冷鏈。②針對大的商品類目,店內(nèi)以顯著的字體在高處指示商品類別,多個商品柜臺都附帶科普與使用介紹等。③通過增設(shè)客戶休息區(qū),設(shè)有長椅插座、免費(fèi)的打包臺及詳細(xì)的客訴處理標(biāo)準(zhǔn)等服務(wù),持續(xù)提升客戶滿意度。④取消強(qiáng)制動線,拓寬賣場通道,流動路徑設(shè)計(jì)更加人性化與高效。
  公司長期積累供應(yīng)鏈優(yōu)勢,構(gòu)建核心壁壘:①自建全國物流配送系統(tǒng),物流中心覆蓋全國29個省市,擁有220個常溫配送中心、10個定溫配送中心等,提升配送效率。②生鮮的直營+直采模式,有助于降低損耗率,從源頭做好品控,降低采購成本,目前在全國已有超800個直采基地。③自有品牌體系全面升級,以“永輝優(yōu)選”統(tǒng)一所有自有商品,后續(xù)有望帶動毛利率上行。
  未來展望:永輝在深入學(xué)習(xí)胖東來模式的過程中,在采購及加工食品布局上大幅改造,我們認(rèn)為其走在線下零售變革的正確道路上:1)重塑采購體系,取消KA模式,以客戶為中心。2)大力發(fā)展加工類食品,加大中央廚房布局,后期加工類供應(yīng)鏈及產(chǎn)品體系進(jìn)一步完善,永輝有望借助其打造差異化爆款熟食。3)注重員工幸福度與消費(fèi)者體驗(yàn),由于永輝作為全國性商超龍頭與上市公司,在該點(diǎn)上的全國調(diào)改更具復(fù)雜性與難度,需要企業(yè)長時間地踐行新文化理念。我們認(rèn)為,后續(xù)公司深耕門店變革,持續(xù)優(yōu)化門店調(diào)改的標(biāo)準(zhǔn)流程、制度機(jī)制和體系保障,后續(xù)加速自我調(diào)改步伐,有望賦能后續(xù)門店調(diào)改,進(jìn)一步提升公司盈利性,實(shí)現(xiàn)盈虧平衡乃至盈利。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:門店調(diào)改進(jìn)度不及預(yù)期;零售環(huán)境持續(xù)疲軟;行業(yè)競爭加劇;草根調(diào)研代表性或存在偏差
  
 
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