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事件:公司發(fā)布2024年三季度報(bào)告。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2024年Q1-Q3，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入176.74億，同比+24.19%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.67億元，同比+24.149%;扣非后歸母凈利潤(rùn)為19.38億，同比+26.78%6。
　　2024Q3，繼續(xù)受益跨境電商高景氣，公司綜合物流營(yíng)收同比顯著增長(zhǎng)。收入端來(lái)看，2024年Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入176.74億元中，航空速運(yùn)/地面綜合服務(wù)/綜合物流解決方案,分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66.06億元/18.63億元/91.98億元，同比分別+2.37%/+6.52%/+52.78%,2024年前三季度，公司的綜合物流解決方案板塊營(yíng)收持續(xù)呈現(xiàn)顯著同比增長(zhǎng),主要系受益于年初以來(lái)跨境電商高景氣的催化拉動(dòng)。單季度方面，2024年Q1/Q2/Q3，公司單季營(yíng)收分別為52.24億元/60.62億元/63.88億元，同比分別+14.17%/+26.29%/+31.55%,在跨境電商需求高增拉動(dòng)下，2024Q3公司單季營(yíng)收創(chuàng)年內(nèi)新高。我們預(yù)計(jì)，2024Q4海外跨境電商旺季催化下，公司收入端有望繼續(xù)呈現(xiàn)向好表現(xiàn)。
　　2024Q3，公司毛利率年內(nèi)小幅回升，財(cái)務(wù)費(fèi)用率繼續(xù)呈現(xiàn)同比下降。成本端來(lái)看，2024年Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本148.93億元，同比+24.18%;其中，2024年Q1/Q2/Q3單季度，公司營(yíng)業(yè)成本分別為46.18億元/50.09億元/52.67億元。2024年前三季度，公司毛利率為19.19%，同比-1.94pct，但2024年內(nèi)呈現(xiàn)小幅回升。
　　費(fèi)用端來(lái)看，2024年Q1-Q3，公司銷(xiāo)售費(fèi)用(1.65億元)、管理費(fèi)用（2.19億元)、研發(fā)費(fèi)用（0.37億元)、財(cái)務(wù)費(fèi)用(1.5億元）費(fèi)用率分別為1.11%、1.47%、0.25%、1.0%，同比分別+0.06pct、-0.29pct、+0.1pct、-1.19pct,財(cái)務(wù)費(fèi)用率水平繼續(xù)呈現(xiàn)同比下降，主要系美元匯率波動(dòng)幅度較前同比收窄，同時(shí)公司帶息負(fù)債規(guī)模減少所致。
　　2024Q3維持B777全貨機(jī)機(jī)隊(duì)規(guī)模，持續(xù)提升運(yùn)營(yíng)效率。截止2024年三季度末，公司擁有B777全貨機(jī)14架，2024Q3機(jī)隊(duì)規(guī)模較上半年未發(fā)生變化。2024年內(nèi)，公司通過(guò)優(yōu)化航線網(wǎng)絡(luò)，加密?chē)?guó)際長(zhǎng)航線運(yùn)行班次，提高機(jī)組資源利用率，實(shí)現(xiàn)了全貨機(jī)日利用率和載運(yùn)率的持續(xù)提升。
　　公司擬進(jìn)行2024年中期現(xiàn)金分紅48.35%，重視股東回報(bào)兌現(xiàn)。2024年內(nèi)，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.89元（含稅)，合計(jì)擬共派息6.18億元（含稅），占2024半年度歸母凈利潤(rùn)的比例約48.35%。公司首次實(shí)現(xiàn)中期現(xiàn)金分紅,股東回報(bào)具備吸引力。
　　投資建議:根據(jù)我們的盈利預(yù)測(cè)結(jié)果，預(yù)計(jì)公司2024 / 25 / 26年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益1.89/ 2.17/2.40元，對(duì)應(yīng)PE為8.93X / 7.77X / 7.02X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，空運(yùn)海運(yùn)價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，跨境物流需求釋放不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，原油價(jià)格、人民幣匯率價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。