>> 招商銀行-資本市場月報(2024年11月)：關(guān)注美國大選影響，A股進(jìn)入N字走勢第二階段-241031
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 1946KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
招商銀行 |
| 評級： |
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作者： |
柏禹含，陳嶠，趙宇 |
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前期回顧：境外資產(chǎn)方面，10月美元指數(shù)走強(qiáng)，美債利率上漲，黃金上漲，美股及科技股震蕩。美元指數(shù)、美債、黃金的走勢共同反映出降息預(yù)期收窄和特朗普交易升溫。境內(nèi)資產(chǎn)方面，10月A股、中國國債利率震蕩，人民幣匯率小幅下行，可轉(zhuǎn)債小幅上漲。
本期主題：境外：四季度需要關(guān)注兩點(diǎn)不確定性因素：一是市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的定價過激，降息預(yù)期的搖擺可能會對市場構(gòu)成擾動；二是美國大選，若“特朗普交易”卷土重來，同樣會對市場造成擾動。目前來看，這兩點(diǎn)因素已經(jīng)得到驗證，預(yù)計未來還將繼續(xù)影響市場表現(xiàn)。2024年美國總統(tǒng)大選結(jié)果將于11月初揭曉，近期選情發(fā)生逆轉(zhuǎn)，特朗普支持率快速回升并反超了哈里斯，共和黨橫掃兩院的概率也在上升。對于境外資產(chǎn)來講，大選的變化將對市場構(gòu)成不小的影響，建議優(yōu)先關(guān)注特朗普當(dāng)選的情形。
境內(nèi)：此前我們提出市場交易將經(jīng)歷兩個階段。首先是交易更多的配套政策，這一階段預(yù)計在11月初結(jié)束，即財政政策落地之后。其次是交易政策落地之后的基本面表現(xiàn)，預(yù)計從11月中旬開始。在這一階段，財政落地規(guī)模若超出預(yù)期，市場則會上修對未來基本面修復(fù)的空間和節(jié)奏。若財政落地規(guī)模符合預(yù)期，則市場對基本面修復(fù)的空間和節(jié)奏或保持中性。由于基本面修復(fù)需要一定的時間，可能還不足以支持較高的交易情緒，需要警惕市場情緒短期有回落的可能。同時，提示需要關(guān)注在大選落地之后，海外市場變化給國內(nèi)市場風(fēng)險偏好帶來向下的風(fēng)險。最后，對于回落的空間，我們預(yù)計不會太大，這主要是受基本面邊際上小幅改善的支撐。
大類資產(chǎn)市場前瞻及配置建議：1.美股：美股中期震蕩上行的趨勢不變，但上行空間有限。2.美債：美債利率中樞將緩慢向下。3.國內(nèi)固收：利率震蕩，波動會加大，可增配短債和貨幣類資產(chǎn)，注意長債和超長債風(fēng)險。4.國內(nèi)權(quán)益：市場目前已進(jìn)入第二階段的震蕩整固期，后續(xù)A股大盤仍有反復(fù)，但難以跌破3000點(diǎn)。結(jié)構(gòu)上，紅利、成長和消費(fèi)均衡配置。5.黃金：謹(jǐn)慎偏多。
根據(jù)市場研判與分析，我們對未來6個月的大類資產(chǎn)的配置做如下建議：高配：美元債。中高配：黃金、A股、A股高股息策略。標(biāo)配：中國國債、信用債、美股、美股納斯達(dá)克、美元、人民幣、日元、歐元、英鎊、港股科技股、可轉(zhuǎn)債、A股的周期風(fēng)格、A股的成長風(fēng)格、A股的消費(fèi)風(fēng)格。
策略配置建議：根據(jù)大類資產(chǎn)表現(xiàn)，投資策略配置建議如下：中高配：黃金、主觀多頭、量化多頭；標(biāo)配：純債、固收+、市場中性、多策略。
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