>> 山西證券-科德數(shù)控(688305)24Q3業(yè)績延續(xù)高增長，擬推股權激勵計劃彰顯發(fā)展信心-241101
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 421KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉斌，楊晶晶 |
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事件描述
公司發(fā)布2024年三季報：報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.81億元，同比增長30.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.72億元，同比增長11.53%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.57億元，同比增長26.34%。單Q3實現(xiàn)營業(yè)收入1.26億元，同比增長37.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.24億元，同比增長38.49%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.18億元，同比增長29.91%。業(yè)績符合此前預期。
公司發(fā)布《2024年限制性股票激勵計劃（草案）》，擬向66名激勵對象授予權益總計不超過88.74萬股，本激勵計劃第一類限制性股票（含預留）的授予價格為38.12元/股；第二類限制性股票（含預留）的授予價格為45.74元/股。
事件點評
報告期內(nèi)，公司毛利率有所下降，主要系當期確認收入的數(shù)控機床機型結構發(fā)生變動所致。報告期內(nèi)，公司凈利率為18.90%，同比下降3.18pct；毛利率為42.67%，同比下降2.73pct。其中，單Q3凈利率為18.89%，同比提升0.22pct，環(huán)比下降2.67pct；毛利率為41.20%，同比下降4.12pct，環(huán)比下降2.14pct。根據(jù)公司投資者關系活動記錄表（2024-09），2024H1，公司五軸臥式加工中心訂單金額占比8%，平均毛利率51%，而其在去年同期訂單金額占比為23%，銷售結構導致毛利率有所下降，但另一方面，所有主力機型平均毛利率較上年同期均呈現(xiàn)上漲趨勢，五軸立式/五軸臥式銑車復合/五軸臥式加工中心平均毛利率同比分別增加0.62、3.45、0.72個百分點。
報告期內(nèi)，公司期間費用率同比下降3.03pct至20.70%，主要系經(jīng)營體量擴大，規(guī)模效應顯現(xiàn)。報告期內(nèi)，公司期間費用率為20.70%（-3.03pct），其中銷售費用率為9.21%（-2.23pct）;管理費用率為6.00%（-0.67pct）；財務費用率為-0.52%（+0.14pct）；研發(fā)費用率為6.00%（-0.27pct）。
本次股權激勵對象包括公司（含分公司及控股子公司）董事、高級管理人員、核心技術人員及其他核心骨干人員，有助于進一步健全公司的長效激勵機制，吸引和留住優(yōu)秀人才。本激勵計劃包括第一類限制性股票63.30萬股，首次授予價格為每股38.12元，第二類限制性股票25.44萬股，首次授予價格為每股45.74元。考核年度為2025-2026年，首次授予公司業(yè)績考核目標值為2025年相比2023年營業(yè)收入增長率≥65.00%或凈利潤增長率≥50.00%；2026年相比2023年營業(yè)收入增長率≥100.00%或凈利潤增長率≥80.00%。此次股權激勵計劃有助于調(diào)動和提高公司管理層和員工的積極性、凝聚力，提升公司競爭力。
投資建議
市場對五軸數(shù)控機床的需求旺盛，公司在手訂單充沛，2024H1，公司新簽訂單同比增速約44%，單Q2新簽訂單同比增速約56%。隨著本輪定增順利發(fā)行，公司將進一步優(yōu)化產(chǎn)能布局，及時響應用戶需求，未來營收有望保持較快增長；隨著前期投資收益等偶發(fā)因素解除，公司利潤端表現(xiàn)將恢復正常，同時，受益于五軸機床新簽訂單銷售均價上漲、規(guī)模效應顯現(xiàn)等利好因素，公司盈利水平有望進一步提升。我們預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為1.21億元、1.68億元、2.33億元，同比分別增長18.4%、39.2%、38.6%，EPS分別為1.2元、1.7元、2.3元，按照10月31日收盤價73.73元，PE分別為62、45、32倍，維持“買入-A”的投資評級。
風險提示
下游行業(yè)增長不及預期的風險；客戶集中的風險；非航空航天領域拓展不及預期的風險；行業(yè)競爭加劇的風險；存貨跌價風險；應收賬款余額增加導致的壞賬風險；核心技術泄密與人員流失風險等。
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