>> 招商證券-康冠科技(001308)智能電視維持高增，電競屏單月線上登頂-241031
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
史晉星，彭子豪，閆哲坤 |
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此報告為加密報告 |
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康冠科技發(fā)布2024年三季報。
康冠科技發(fā)布2024年三季報。公司2024年前三季度實現(xiàn)營收114億元，同比增長33.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.6億元，同比下降35.5%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.4億元，同比下滑46.8%；其中單Q3實現(xiàn)營收47.9億元，同比增長33.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.5億元，同比下滑53.4%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.3億元，同比下滑56.8%。
電視ODM出貨延續(xù)高增，KTC電競屏線上渠道登頂。公司Q3收入同比增長33.5%，電視代工業(yè)務(wù)出貨量延續(xù)高增，創(chuàng)新業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。1）智能電視業(yè)務(wù)，根據(jù)洛圖科技統(tǒng)計，公司Q3電視ODM出貨約300萬臺，同比增長超25%，增幅雖環(huán)比H1收窄，但仍維持較高景氣度。；2）創(chuàng)新類顯示產(chǎn)品，三季度公司創(chuàng)新類顯示產(chǎn)品延續(xù)快速發(fā)展態(tài)勢，公司2021年7月首次推出KTC自有品牌電競屏，憑借出色產(chǎn)品力和優(yōu)秀質(zhì)價比快速打開國內(nèi)市場，8月銷量成功登頂國內(nèi)線上渠道（洛圖科技渠道監(jiān)測數(shù)據(jù)）。同時，受《黑神話：悟空》等現(xiàn)象級游戲的推動，國內(nèi)電競屏市場滲透率快速提升，洛圖科技統(tǒng)計三季度電競屏線上市場銷量市占率已提升至63%，9月以來多地陸續(xù)將顯示器納入以舊換新政策補貼名單也有望進一步助推電競屏等中高端產(chǎn)品份額進一步向上，我們認為公司電競屏業(yè)務(wù)有望充分受益。
成本壓力致毛利率下滑，期間費用管控顯現(xiàn)成效。毛利率方面，公司Q3毛利率同比下滑3.9pct至12.2%，我們推測主要受電視ODM業(yè)務(wù)收入占比提升、面板漲價傳導(dǎo)滯后、電視ODM北美大客戶收入占比提升影響。費用端，公司Q3期間費用率同比提升0.9pct至9.8%，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別同比變動+0.8pct/ -0.1pct/ -0.5pct/ +0.7pct，我們推測銷售費用率提升主要受自有品牌業(yè)務(wù)投入增加所致，財務(wù)費用率提升主要受匯兌損失同比增加。此外，公司Q3其他收益同比減少2589萬元，約負向影響經(jīng)營利潤率0.9pct,綜合下來公司Q3凈利率同比下滑5.8pct至3.1%?，F(xiàn)金流方面，公司Q3經(jīng)營性現(xiàn)金流為5.1億元，同環(huán)比均有明顯改善，收現(xiàn)比及凈現(xiàn)比均在1倍以上。
盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為11.2億元、13.9億元、15.0億元，同比分別變動-12%、+23%、+8%，對應(yīng)PE分別為12.6倍、10.2倍及9.4倍，維持“增持”投資評級
風(fēng)險提示：面板價格大幅上漲、市場競爭加劇、海運運費上漲、創(chuàng)新顯示及品牌業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期
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