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公司公布三季度業(yè)績(jī)：收入3.49億元，同比+56.79%，環(huán)比+52.70%；歸母凈利潤0.16億元，同比-51.39%，環(huán)比+115.77%。前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入8.12億元，同比+38.21%；歸母凈利潤-0.52億元，同比-165.58%。公司各系列產(chǎn)品滿足客戶量產(chǎn)需求，持續(xù)通過客戶驗(yàn)證實(shí)現(xiàn)銷售收入的快速增長(zhǎng)；受益于前道設(shè)備占比提升，Q3毛利率環(huán)比大幅提升，歸母凈利潤扭虧為盈。公司明、暗場(chǎng)納米圖形晶圓缺陷檢測(cè)設(shè)備、光學(xué)關(guān)鍵尺寸檢測(cè)設(shè)備研發(fā)順利，公司推出三大軟件產(chǎn)品，軟硬件結(jié)合增強(qiáng)客戶黏性，訂單規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，新設(shè)備驗(yàn)證進(jìn)展順利?？春霉緲I(yè)績(jī)持續(xù)成長(zhǎng)，維持買入。
　　3Q24回顧：新品驗(yàn)證順利推進(jìn)，歸母凈利潤環(huán)比大幅扭虧
　　公司3Q24實(shí)現(xiàn)營收3.49億元，同增56.79%，環(huán)增52.70%，營收同環(huán)比大幅增長(zhǎng)主因公司各系列產(chǎn)品不斷通過客戶驗(yàn)證進(jìn)入量產(chǎn)，訂單規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。3Q24公司實(shí)現(xiàn)毛利率49.64%，同比+2.06pcts，環(huán)比+11.77pcts，主因前道設(shè)備占比提升。3Q24公司研發(fā)費(fèi)用1.28億元，同增167.36%，研發(fā)費(fèi)用率36.7%，主因公司進(jìn)一步加大新品及現(xiàn)有產(chǎn)品的工藝迭代升級(jí)研發(fā)投入。毛利率環(huán)比大幅提升帶動(dòng)3Q24歸母凈利潤回升至0.16億元，同比-51.39%，環(huán)比+115.77%。截至2024Q3末，公司存貨和合同負(fù)債分別環(huán)比增加1.85/0.61億元至15.55/6.98億元，公司在手訂單充足。
　　展望：新設(shè)備研發(fā)進(jìn)展順利，軟硬件能力結(jié)合鑄就護(hù)城河
　　看好公司1）無圖形晶圓缺陷檢測(cè)、圖形晶圓缺陷檢測(cè)、三維形貌量測(cè)、介質(zhì)及金屬膜厚量測(cè)、套刻精度量測(cè)設(shè)備客戶訂單量持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，市占率不斷提升，目前更先進(jìn)型號(hào)的設(shè)備研發(fā)進(jìn)展順利；2）明場(chǎng)納米圖形晶圓缺陷檢測(cè)設(shè)備、暗場(chǎng)納米圖形晶圓缺陷檢測(cè)設(shè)備、光學(xué)關(guān)鍵尺寸量測(cè)設(shè)備均已出貨到部分客戶產(chǎn)線上進(jìn)行工藝開發(fā)與應(yīng)用驗(yàn)證目前進(jìn)展順利；3）公司在研電子束關(guān)鍵尺寸量測(cè)設(shè)備，持續(xù)擴(kuò)張市場(chǎng)空間；4）公司推出良率管理、缺陷自動(dòng)分類、光刻套刻分析三大軟件產(chǎn)品，軟硬件結(jié)合增強(qiáng)客戶黏性。公司覆蓋邏輯、存儲(chǔ)、2.5/3D封裝等領(lǐng)域，看好下游積極擴(kuò)產(chǎn)下公司成長(zhǎng)性。
　　估值：維持“買入”評(píng)級(jí)，給予目標(biāo)價(jià)93.94元
　　公司在手訂單充足，我們維持公司24/25/26年收入預(yù)測(cè)13.4/23.7/36.4億元，但考慮到新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)毛利率的影響及公司高強(qiáng)度研發(fā)投入，我們調(diào)整毛利率及研發(fā)費(fèi)用率假設(shè)，對(duì)應(yīng)2024/25/26年歸母凈利潤為0.31/2.8/6.4億元（前值：1.1/3.8/7.6億元）。維持“買入”，可比公司25年P(guān)S為7.4倍，考慮到公司的龍頭地位及成長(zhǎng)性，給予一定溢價(jià)，基于25年12.7x PS給予目標(biāo)價(jià)93.94元（前值：81元）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球半導(dǎo)體下行周期，半導(dǎo)體設(shè)備需求不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。