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宏觀策略
　　宏觀點評20241019：四種情景模式下的美國大選交易
　　目前距美國大選日僅3周，二次辯論后，主流觀點認為哈里斯上臺是大概率事件，但是近期的數(shù)據(jù)表明特朗普大有反超之勢。觀點一、市場追蹤：“特朗普交易”卷土重來。比特幣在過去一周( 10/10-10/17)大漲10%以上，此外美債利率、美元指數(shù)也都雙雙走強，反映出市場特朗普2.0重新推高通脹的預期，金融市場重新定價特朗普上臺。二、大選選情更新：特朗普從民調及關鍵搖擺州都反超哈里斯。三、不同情景演繹下的對資產(chǎn)的影響
　　宏觀點評20241019：9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)：年內(nèi)低點已過，期待穩(wěn)增長發(fā)力
　　年內(nèi)經(jīng)濟低點已過，政策發(fā)力下全年經(jīng)濟增長目標有望實現(xiàn)。三季度實際GDP同比4.6%，延續(xù)邊際放緩，在經(jīng)濟需求邊際回落以及政策力度偏弱的影響下，這一成績實屬不易。而且，盡管總量有所放緩，但結構上呈現(xiàn)諸多利好，一方面三季度物價的拖累減弱，GDP平減指數(shù)降幅進一步收窄；另一方面，結構上消費、投資均出現(xiàn)邊際回升，反映前期政策的效果有所成效。三季度經(jīng)濟的編輯利好主要體現(xiàn)在以下幾個方面：其一，消費出現(xiàn)邊際改善，失業(yè)率下滑，居民收入預期和經(jīng)濟增長預期有所提振；其二，基建、制造業(yè)投資端均出現(xiàn)不同程度的改善，財政基金加快撥付使用初見成效，關注后續(xù)增量財政政策的出臺；其三，地產(chǎn)延續(xù)改善，在促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的整體基調下，地產(chǎn)政策有望進一步發(fā)力，存進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展。
　　宏觀點評20241016：9月社融數(shù)據(jù)結構上的邊際利好
　　9月社融呈現(xiàn)出多重利好態(tài)勢：包括信貸端呈現(xiàn)部分企穩(wěn)態(tài)勢，M1下降趨勢放緩，M2出現(xiàn)明顯反彈，政府債持續(xù)高增等。后續(xù)在一攬子政策支持下，融資端將逐步進入修復進程。尤其是需要關注財政發(fā)力的規(guī)模和投向，一方面，前期財政籌集資金在年內(nèi)四季度將加快撥付使用，有助于微觀主體預期改善、資產(chǎn)負債表修復，這對于金融周期的企穩(wěn)至關重要；另一方面，增量財政政策落地后，不僅政府債放量有助于繼續(xù)支持社融，同時對于投資消費以及化債等方向的進一步支持也有助于信用周期的打開。具體來看，邊際利好主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是，政府債融資繼續(xù)推高社融，財政端通過加快融資來對廣義財政支出形成支撐，同時年內(nèi)財政資金也在加快撥付使用，以形成更多實物工作量，加快經(jīng)濟增長。二是，信貸方面逐步企穩(wěn)，9月尤其是企業(yè)貸款、居民短貸并未明顯弱于季節(jié)性，私人部門縮表趨勢有所減緩。三是，M1同比下降趨勢放緩，M2出現(xiàn)明顯反彈。一方面反映當前禁止手工補息的影響有所減弱，此外在逆周期政策調節(jié)下，企業(yè)資金的活化程度有所改善，微觀主體預期有所提振。
　　固收金工
　　固收深度報告20241029：股債蹺蹺板發(fā)生時，資產(chǎn)品種切換有何規(guī)律？（信用債篇）
　　1）1）基于2020年3-7月、2022年11-12月兩次“股債蹺蹺板”行情的經(jīng)驗，在行情初期，信用債市場反應往往有所滯后，慢于權益市場及利率債市場，短期內(nèi)信用債收益率可能保持穩(wěn)定甚至繼續(xù)下行；在行情末期，信用債市場反應同樣滯后于權益市場及利率債市場，但時滯明顯縮短。
　　2）當下，股市走強伊始，短端高評級信用債在不確定的市場環(huán)境中或可展現(xiàn)出更強的抗跌韌性，成為行情波動時期的優(yōu)選配置；長端中低評級信用債由于波動幅度較大，在債市調整階段或更易出現(xiàn)超跌走勢，因此可在權益多頭市場尾聲階段利用大幅調整過后帶來的偏低估值增厚收益。