>> 華鑫證券-金龍魚(300999)公司事件點評報告：業(yè)績延續(xù)承壓，廚房食品邊際改善-241106
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
大小： |
494KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2024年10月30日，金龍魚發(fā)布2024年三季度報告。
投資要點
▌量升價跌致使收入下滑，利潤表現相對承壓
公司2024Q1-Q3實現營收1754.54億元（同減7%），歸母凈利潤14.31億元（同減33%），扣非歸母凈利潤2.38億元（同減74%）。其中2024Q3公司營收659.76億元（同減5%），主要系產品價格下跌影響超過銷量增長貢獻，主要產品價格隨大豆及大豆油價格下跌而下降，總體銷量同比增長，歸母凈利潤3.34億元（同減71%），扣非歸母凈利潤0.78億元（同減91%）。盈利端，2024Q3公司毛利率同減1pct至4.87%，銷售/管理費用率分別同增0.3pct/0.2pct至2.54%/1.44%，凈利率同減1pct至0.50%。
▌廚房食品環(huán)比改善，壓榨業(yè)務持續(xù)改善
廚房食品2024Q3銷量同比基本持平，利潤同比增長，主要系調味、日化等業(yè)務需求增長所致，餐飲渠道增長穩(wěn)健，C端電商渠道保持較好增長，現代渠道、大賣場關店對市場有影響，現在趨勢逐漸平穩(wěn)，經銷商、特渠相對比較平穩(wěn)。8月下旬以來，豆油、菜油等產品的銷售價格有所反彈，公司餐飲和食品工業(yè)渠道產品的毛利有所上漲，同時面粉業(yè)務的業(yè)績環(huán)比上半年明顯改善。飼料原料及油脂科技產品2024Q3銷量同比增長，主要得益于公司在飼料原料銷售渠道及原料采購方面優(yōu)勢明顯，但壓榨利潤表現較差，致使板塊整體業(yè)績降幅較大。
▌盈利預測
公司作為廚房食品龍頭，短期受原材料成本波動影響收入承壓，但產品銷量仍穩(wěn)步提升，并憑借供應鏈優(yōu)勢開拓央廚新藍海，看好公司渠道下沉帶來規(guī)模成長空間，隨著市場需求回暖，業(yè)績有望進一步恢復。根據三季報，我們調整2024-2026年EPS為0.43/0.54/0.66元（前值為0.57/0.71/0.84元），當前股價對應PE分別為80/63/52倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經濟波動風險、行業(yè)政策變動風險、消費復蘇不及預期、下游需求波動、原材料價格波動等
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