>> 太平洋證券-德業(yè)股份(605117)2024年三季報點評：盈利能力提升，電池包和工商儲快速起量-241105
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
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| 335KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉強,劉淞 |
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事件：公司披露2024年三季報：
2024Q1-3營收80.2億,yoy+26.7%;歸母凈利潤22.4億,yoy+42.8%;扣非凈利潤20.8億,yoy+22.0%。其中,2024Q3營收32.7億,yoy+128.2%,qoq+14.1%;歸母凈利潤10億，yoy+229.5,qoq+25.1%;扣非凈利潤9.2億，yoy+187.5%, qoq+24.9%。
2024Q3盈利能力提升,經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)良：
盈利能力提升：2024Q1-3毛利率/凈利率分別為40.2%/27.9%,同比0.3/+3.2pct。其中，2024Q3毛利率/凈利率分別為44.5%/30.7%，同比+8.4/+9.5pct。Q3盈利能力大幅提升，預計主要系出貨結(jié)構(gòu)變化影響，儲能逆變器和儲能電池包出貨占比提升。
天氣影響確收延后：2024Q3營收32.7億,qoq+14.1%。預計主要系近期9月臺風影響，東南亞等地區(qū)的海運發(fā)貨確收延后所致。
財務費用增加影響期間費用率：Q1-3公司整體費用7.05億，期間費用率8.8%，同比+0.93pct。
經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)良：2024Q1-3，公司銷售商品、提供勞務收到現(xiàn)金60.4億，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為26.8億，經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)良。
新興市場開拓先鋒，產(chǎn)品研發(fā)深入市場：
得益于多年來在亞非拉等新興市場的先發(fā)布局，以及對歐洲市場的不斷投入，2024年公司在南非市場同比大幅下滑的情況下，抓住了巴基斯坦、烏克蘭、德國、印度、菲律賓、緬甸等涌現(xiàn)的市場需求，市場覆蓋面進一步擴大,同時逆變器產(chǎn)品帶動儲能電池包產(chǎn)品銷售，儲能電池包銷售規(guī)模增長迅速。
公司研發(fā)端深入了解市場需求，不斷探索用戶場景，開發(fā)陽臺微型儲能逆變器、工商業(yè)儲能PCS-100KW系列等產(chǎn)品。
展望未來，隨著全球降息周期的到來，戶用+工商業(yè)光儲產(chǎn)品的經(jīng)濟性將進一步提升，新興市場有望保持高增，歐美市場有望得以修復。
盈利預測與估值：
公司全面覆蓋儲能、組串、微型逆變器產(chǎn)品矩陣，是行業(yè)內(nèi)少見的實現(xiàn)三類產(chǎn)品協(xié)同增長的逆變器企業(yè)，看好公司作為儲能+逆變器出海龍頭的持續(xù)拓展能力，看好工商業(yè)儲能和儲能電池包新品給公司繼續(xù)帶來增量。預計公司2024-2026年營業(yè)收入預測為120.4/152.6/192.6億（前值109.1/141.1/181.5億），同比增長61%/26.7%/26.3%；歸母凈利潤30.96/38.05/46.33億（前值23.8/28.8/35.6億），同比增長72.9/22.9%/21.8%，當前股價對應PE 20/16/13倍，給予“買入”評級。
風險提示：裝機增速不及預期、海外需求不及預期、行業(yè)競爭加劇
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