>> 太平洋證券-陽光電源(300274)2024年三季報點評：出貨持續(xù)增長，Q4確收有望加速-241106
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
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| 327KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉強,劉淞 |
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事件：公司發(fā)布2024年三季報：
2024Q1-3營收499.5億,yoy+7.6%;歸母凈利潤76億,yoy+5.2%;扣非凈利潤73.8億,yoy+4.3%。其中,2024Q3營收189.3億,yoy+6.4%,qoq+2.8%;歸母凈利潤26.4億，yoy-8.0%,qoq-7.8%;扣非凈利潤25.0億，yoy-10.6%, qoq-10.8%。
逆變器業(yè)務(wù)，收入隨行業(yè)穩(wěn)步增長，毛利率有序增長：
盈利能力略微下滑：2024Q1-3毛利率/凈利率分別為31.3%/15.5%,同比+0/-0.3pct。其中，2024Q3毛利率/凈利率分別為29.5%/14.2%，同比-4.85/-2.25pct，預計主要系銷售費用、研發(fā)費用增加及匯兌損失等影響。
經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅轉(zhuǎn)正：2024Q1-3公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流8.04億，其中2024Q3經(jīng)營性凈現(xiàn)金為34.08億。
出貨方面，公司2024Q3營收189.3億，,yoy+6.4%,qoq+2.8%，預計主要系儲能等產(chǎn)品確收滯后所致，我們預計2024Q4確收有望加速。
收購泰禾智能提質(zhì)增效，繼續(xù)耕耘海外市場：
2023年10月，子公司陽光新能源擬以4.5億元收購泰禾智能，持有泰禾智能10.24%的股份。此舉旨在利用泰禾智能在智能算法技術(shù)和工業(yè)機器人自動化技術(shù)等方面優(yōu)勢，助力公司進一步提高生產(chǎn)效率、產(chǎn)品良率和自動化智能化水平。
此外，公司擬在德交所發(fā)行GDR，募集資金達48.8億元，主要用于逆變器及儲能的產(chǎn)能擴建，新增年產(chǎn)35GWh儲能產(chǎn)能、50GW逆變設(shè)備產(chǎn)能。公司將加速海外市場產(chǎn)能布局，繼續(xù)耕耘海外市場，滿足未來廣闊的市場需求。
盈利預測與投資建議：
公司作為全球光儲行業(yè)龍頭，國內(nèi)市場沉淀深厚，海外逆變器+儲能業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯，有望充分受益行業(yè)需求持續(xù)增長。規(guī)模優(yōu)勢和產(chǎn)品創(chuàng)新帶來溢價是公司長期護城河。預計公司2024-2026年收入為873.2/1061.6/1226.2億元，同比+14.5%/15.9%/11.9%；歸母凈利潤為108.1/125.3/140.3億元，同比+14.5%/15.9%/11.9%，當前股價對應PE分別為18/15/14倍，維持“買入“評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇，行業(yè)增長不及預期，原材料價格壓力
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