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投資要點(diǎn)：
　　維持增持。維持預(yù)測2024-2026年EPS0.21/0.24/0.28元增12/14/13%。維持目標(biāo)價(jià)2.96元，對應(yīng)2024年14倍PE。
　　2024年前3季度凈利增長17.28%符合預(yù)期，3季度經(jīng)營現(xiàn)金流改善。(1)前3季度營收2951.39億元增長3.44%(Q1~Q3同比10.04/-6.51/8.24%)，歸母凈利潤36.04億元增加17.28%(Q1~Q3同比30.90/-14.76/97.81%)。(2)2024前3季度費(fèi)用率8.31%(0.60pct)，歸母凈利率1.22%(0.14pct)，加權(quán)ROE3.27%(0.31pct)。(3)2024年前3季度經(jīng)營凈現(xiàn)金流-125億元(2023年同期-147億元)，其中Q1~Q3為-162/17/20億元(2023Q1-Q4為-155/18/-11/242億元)。(4)2024年截至3季度末應(yīng)收賬款965億元同比增3.97%，應(yīng)收賬款/營業(yè)收入為32.68%(0.16pct)。前3季度減值13.2億元增78.7%，減值/利潤總額為15.47%(+5.93pct)，減值/應(yīng)收賬款為1.36%(+0.57pct)。
　　2024年前3季度新簽訂單增長5.03%，傳統(tǒng)能源新簽增長46.38%。(1)2024年前3季度新簽9415億元增長5.03%，其中境內(nèi)新簽7182億元增長4.98%，境外新簽2333億元增長5.19%。(2)分業(yè)務(wù)看，工程建設(shè)8838.2億元增長0.69%，勘測設(shè)計(jì)及咨詢157.3億元下降1.96%，工業(yè)制造705.5億元增長128.79%，其他業(yè)務(wù)187.7億元增長11.53%。(3)工程建設(shè)業(yè)務(wù)中，傳統(tǒng)能源2486.6億元增長46.38%，新能源及綜合智慧能源3919.5億元下降2.83%，城市建設(shè)1278.7億元下降31.99%，綜合交通199.9億元下降43.86%，其他953.5億元增長17.76%。(4)單3季度新簽2503億元同比下降15.32%，降幅環(huán)比2季度擴(kuò)大21.81個(gè)百分點(diǎn)。
　　累計(jì)獲取新能源開發(fā)指標(biāo)63GW，控股股東擬增持3~5億元A股股份。(1)前3季度公司新能源及綜合智慧能源業(yè)務(wù)新簽合同額、營業(yè)收入同比分別增長19.4%、10.1%；新獲取風(fēng)光新能源開發(fā)指標(biāo)1288萬千瓦，累計(jì)獲取開發(fā)指標(biāo)6306萬千瓦，總裝機(jī)規(guī)模超過1164萬千瓦。(2)簽署了沙特PIF四期Haden2GW光伏項(xiàng)目、伊拉克拉塔維1GW光伏電站項(xiàng)目、老撾色貢拉曼1GW光伏項(xiàng)目等一批標(biāo)桿性項(xiàng)目。(3)10月14日公告控股股東擬6個(gè)月內(nèi)增持A股股份3~5億元。10月31日公告獲工行增持資金貸款支持。(4)6月13日公告擬定增不超過90億元用于風(fēng)光儲(chǔ)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電力體制改革推進(jìn)低于預(yù)期，重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)度緩慢等。