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在北京時(shí)間11月6日下午，特朗普拿下過半選票，成功再次入主白宮。特朗普所在的共和黨以51比42的票數(shù)拿下參議院，并在眾議院選舉中取得領(lǐng)先，盡管勝負(fù)仍未分。
　　特朗普的當(dāng)選將如何影響中國經(jīng)濟(jì)和中美關(guān)系？我們認(rèn)為其當(dāng)選對貿(mào)易的影響最大，科技和地緣政治上的抗衡現(xiàn)狀或持續(xù)，盡管特朗普和現(xiàn)任總統(tǒng)拜登的操作方式不一。1）在貿(mào)易方面，若特朗普執(zhí)意提高所有中國出口商品關(guān)稅到60%，則中國貿(mào)易和GDP受到的影響較2018-2019年關(guān)稅戰(zhàn)或加倍。我們預(yù)計(jì)特朗普的關(guān)稅承諾最快在明年年中即可兌現(xiàn)。不過尚不清楚是否會(huì)加征，以及加征節(jié)奏——是類似于此前的循序漸進(jìn)式，還是一下子全面加征到60%。后者的影響將更顯著；2）在科技領(lǐng)域，我們相信中美之間科技脫鉤的趨勢仍將繼續(xù)；3）在外交關(guān)系上，特朗普的當(dāng)選或是雙刃劍，很難判斷中美外交關(guān)系改善還是變差；4）在金融脫鉤方面，我們認(rèn)為在美上市中資企業(yè)的審計(jì)風(fēng)波已告一段路，由于特朗普上任而再起波瀾的可能性較小。擴(kuò)大投資禁令范圍的趨勢或不會(huì)因?yàn)樘乩势罩鼗匕讓m而有顯著變化。
　　中國政府預(yù)計(jì)將如何應(yīng)對特朗普2.0帶來的挑戰(zhàn)？1）在貿(mào)易領(lǐng)域，如果特朗普確實(shí)將中國所有進(jìn)口商品關(guān)稅加征至60%，那么我們認(rèn)為中方有可能同等加征美國進(jìn)口商品的關(guān)稅；中國政府亦會(huì)允許美元兌人民幣匯率適當(dāng)貶值、改善供需不平衡情況和開拓新貿(mào)易伙伴、加大宏觀政策調(diào)控力度等方法以應(yīng)對這一挑戰(zhàn)。短期來看，我們不排除由于特朗普當(dāng)選對市場信心的影響，中國政府正于11月4-8日召開的人大常委會(huì)會(huì)議會(huì)小幅加大政策支持規(guī)模的可能性。不過應(yīng)對潛在的新一輪關(guān)稅戰(zhàn)，是否需要大幅增加政策支持或仍取決于中美兩國的具體關(guān)系進(jìn)展，或采取“邊走邊看”模式。若明年關(guān)稅戰(zhàn)卷土重來，我們相信降準(zhǔn)降息的力度或均在原定政策刺激的基礎(chǔ)上有所增加，財(cái)政刺激的支持力度或亦有所加碼；2）在科技領(lǐng)域，關(guān)鍵還是提升自主創(chuàng)新能力；3）應(yīng)對更為廣泛的潛在中美關(guān)系脫鉤，還需增強(qiáng)國家安全和經(jīng)濟(jì)金融獨(dú)立性的考量。
　　將如何影響中國金融市場？特朗普的當(dāng)選或在短期內(nèi)給中國金融市場帶來更多波動(dòng)，尤其在關(guān)稅戰(zhàn)可能再度爆發(fā)的情況下，不過對資本市場信心的打擊或小于上次當(dāng)選。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：特朗普的對華政策較其第一任期顯著改變；后續(xù)中國政策刺激和政策成效不及預(yù)期；消費(fèi)復(fù)蘇乏力；房地產(chǎn)行業(yè)遲遲不能企穩(wěn)。