>> 華創(chuàng)證券-浙數(shù)文化(600633)2024年三季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，主業(yè)穩(wěn)健，投資收益亮眼，浙江大數(shù)據(jù)交易中心并表-241106
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
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| 891KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉欣,趙海楠 |
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事項：
公司24Q3實現(xiàn)收入7.6億元，YOY+26%，QOQ+3%；歸母凈利潤3.3億元，YOY+451%，QOQ+582%；扣非歸母凈利潤1.2億元，YOY+7%，QOQ-9.5%。業(yè)績符合預(yù)期。
評論：
主業(yè)穩(wěn)健，投資收益貢獻(xiàn)較大利潤。收入端看，游戲業(yè)務(wù)、IDC業(yè)務(wù)穩(wěn)健，數(shù)字營銷、傳播大腦等創(chuàng)新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入增量。利潤端看，投資收益貢獻(xiàn)較大利潤，剔除后扣非歸母同比個位數(shù)增長，考慮到去年社交業(yè)務(wù)同期利潤貢獻(xiàn)較好，而今年該部分業(yè)務(wù)調(diào)整，公司其他業(yè)務(wù)整體利潤增長較好。
數(shù)字文化板塊：公司堅持精品化戰(zhàn)略，主業(yè)穩(wěn)健增長，運營效率或有所提升。24年上半年，邊鋒網(wǎng)絡(luò)繼續(xù)堅持精品化運營，24年上半年邊鋒摜蛋新增注冊用戶超1,300萬，繼續(xù)保持日活領(lǐng)先地位，增速和發(fā)展?jié)摿α己谩Ｎ覀冋J(rèn)為，受益于小程序渠道紅利，摜蛋游戲有望保持較快增長，運營效率或有所提升。
數(shù)字技術(shù)板塊：富春云IDC穩(wěn)步推進(jìn)，傳播大腦&城市大腦未來可期。1）富春云IDC聚焦節(jié)能與大模型結(jié)合，探索開發(fā)AI智慧節(jié)能平臺建設(shè)。截至24H1杭州富陽數(shù)據(jù)中心保持較高上電率，北京四季青數(shù)據(jù)中心持續(xù)加大銷售力度，未來將根據(jù)市場情況及客戶算力服務(wù)需求，聯(lián)合相關(guān)合作方共同打造算力中心。2）傳播大腦深化建設(shè)全省融媒“一張網(wǎng)”，于2024年2月正式發(fā)布潮新聞智能體及智能創(chuàng)作平臺“潮新聞·文思”，開發(fā)的傳播大模型通過國家網(wǎng)信辦生成式人工智能（大語言模型）上線備案。10月22日，傳播大腦獲浙江省產(chǎn)業(yè)基金1.4億元戰(zhàn)略投資。國資背景加持下，預(yù)計在全國媒體融合進(jìn)程中大有可為。3）城市大腦延續(xù)服務(wù)省委宣傳部、省發(fā)改委等數(shù)改項目，新拓省外市場覆蓋上海、西藏等，社會治理大模型生成式算法已通過國家網(wǎng)信辦備案。
數(shù)據(jù)運營板塊：數(shù)據(jù)要素政策持續(xù)落地，浙江大數(shù)據(jù)交易中心完成并表，看好相關(guān)業(yè)務(wù)加速發(fā)展。10月21日，浙江大數(shù)據(jù)交易中心成功完成股權(quán)重組，浙數(shù)文化占股達(dá)50.2%，實現(xiàn)并表。公司成為A股稀缺的控股數(shù)據(jù)交易所的標(biāo)的。公共數(shù)據(jù)政策出臺及數(shù)據(jù)要素相關(guān)政策密集催化，有助于驅(qū)動數(shù)據(jù)交易放量增長&場外向場內(nèi)交易轉(zhuǎn)移，有望受益交易規(guī)模高速增長。此外，公司參股數(shù)字浙江17%，該公司為全國數(shù)據(jù)集團(tuán)聯(lián)盟成員，未來或有望參與浙江公共數(shù)據(jù)運營。
投資建議：我們看好公司業(yè)務(wù)穩(wěn)健性與彈性。邊鋒網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營穩(wěn)定，有望保持穩(wěn)健增長；公司積極布局多項數(shù)字經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，長期想象空間較大?？紤]到宏觀及公司業(yè)務(wù)進(jìn)度，我們下調(diào)此前業(yè)績預(yù)期，預(yù)計公司2024/25/26年歸母凈利潤分別為5.38/6.29/7.07億元（此前預(yù)期為7.44/8.03/8.51億元），當(dāng)前股價對應(yīng)25/26年P(guān)E為22/19倍，參考可比公司估值，給予公司25年30xPE，目標(biāo)市值188.83億元，對應(yīng)目標(biāo)價14.92元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：游戲流水不及預(yù)期；政策監(jiān)管風(fēng)險；IDC業(yè)務(wù)競爭激烈；傳播大腦推進(jìn)不及預(yù)期；數(shù)據(jù)交易中心推進(jìn)不及預(yù)期
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