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事件：公司發(fā)布2024年三季報(bào)。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2068.61億元，同比增長(zhǎng)9.44%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)76.17億元，同比增加21.59%。24年Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收724.51億元，同比增加12.07%，環(huán)比增加4.90%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28.10億元，同比增加34.59%，環(huán)比下降2.92%。
　　緊抓發(fā)展機(jī)遇，24Q3實(shí)現(xiàn)收入增速提升、利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。2024前三季度，公司緊抓發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)雙提升。收入方面，公司2024年第三季度總件量達(dá)成32.29億票，同比增長(zhǎng)14.37%，營(yíng)業(yè)收入達(dá)成724.51億元，同比增長(zhǎng)12.07%，其中速運(yùn)物流板塊收入同比增長(zhǎng)7.57%，主要系公司持續(xù)夯實(shí)時(shí)效服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力、拓展新興產(chǎn)業(yè)客群和新業(yè)務(wù)場(chǎng)景，同時(shí)以更高性價(jià)比服務(wù)滲透至更多生產(chǎn)和消費(fèi)領(lǐng)域的物流市場(chǎng)，助力做大業(yè)務(wù)規(guī)模所致；供應(yīng)鏈及國(guó)際板塊收入同比增長(zhǎng)27.22%，主要受益于國(guó)際海運(yùn)運(yùn)費(fèi)上升且貨量穩(wěn)定，以及國(guó)際空運(yùn)需求增加，公司國(guó)際貨運(yùn)及代理業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)較高同比增長(zhǎng)，且公司持續(xù)深化業(yè)務(wù)融通不斷開拓供應(yīng)鏈及國(guó)際市場(chǎng)。毛利率方面，24Q3公司持續(xù)優(yōu)化營(yíng)運(yùn)模式，調(diào)優(yōu)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，提高資源利用率，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與規(guī)模效益雙提升的良性循環(huán)，毛利率為14.14%，同比增長(zhǎng)2.16pct。公司費(fèi)用率穩(wěn)中有降，24年前三季度公司銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.1%、6.5%、0.9%、0.7%，同比分別變動(dòng)-0.1、-0.3、+0.04、-0.1pct。
　　現(xiàn)金流充沛，公司推出特別分紅方案及24年中期分紅方案。公司現(xiàn)金流充沛，24Q3，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)88.3億元，同比增長(zhǎng)23.5%。特別分紅方案方面，公司擬在本次發(fā)行上市前對(duì)全體股東實(shí)施一次性的特別現(xiàn)金分紅，具體方案為：以實(shí)施回報(bào)股東特別分紅方案股權(quán)登記日的總股本減去公司回購(gòu)專戶股數(shù)為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣10元（含稅）。經(jīng)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)回報(bào)股東特別分紅總額約為48億元。中期分紅方案方面，公司擬提高現(xiàn)金分紅頻次，對(duì)全體股東實(shí)施24年中期分紅，具體方案為：以實(shí)施24年中期分紅方案股權(quán)登記日的總股本減去公司回購(gòu)專戶股數(shù)為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣4元（含稅）。經(jīng)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)24年中期分紅總額約為19.2億元，約占公司24H1歸母凈利潤(rùn)的40%。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：考慮經(jīng)濟(jì)增速下行，我們維持公司24年的盈利預(yù)測(cè)，下調(diào)25-26年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)24-26年公司歸母凈利潤(rùn)分別為103.3/113.2（下調(diào)7.3%）/134.8（下調(diào)4.2%）億元。公司時(shí)效件業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長(zhǎng)、多網(wǎng)融通釋放資源協(xié)同效率，我們看好未來(lái)公司的發(fā)展，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致快遞需求下降；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期導(dǎo)致單票收入下滑，進(jìn)而影響公司利潤(rùn)水平；創(chuàng)新業(yè)務(wù)擴(kuò)張拖累公司盈利水平。