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事項(xiàng)：
　　美東時(shí)間11月6日，特朗普贏得美國總統(tǒng)大選。其所代表的共和黨贏得參議院控制權(quán)，并在眾議院選舉中存在較大領(lǐng)先優(yōu)勢，共和黨橫掃的局面愈發(fā)明朗。
　　選舉過程：特朗普“勢如破竹”
　　總統(tǒng)選舉方面，美國大選前哈里斯與特朗普民調(diào)結(jié)果較為接近，但選舉過程卻令人大跌眼鏡，特朗普在7個(gè)搖擺州均取得領(lǐng)先，總統(tǒng)大選呈一邊倒的態(tài)勢。國會選舉方面，共和黨早早拿下參議院，并領(lǐng)跑眾議院選舉。截至美東時(shí)間11月6日凌晨6點(diǎn)，共和黨以196比177領(lǐng)先民主黨，距成為眾議院多數(shù)黨僅差22個(gè)席位。
　　經(jīng)濟(jì)政策：特朗普政府經(jīng)濟(jì)政策“再通脹”特征明顯
　　稅收政策方面，特朗普擬實(shí)施對國內(nèi)制造業(yè)和個(gè)人所得的稅收減免政策。據(jù)國會預(yù)算辦公室測算，特朗普的減稅政策預(yù)計(jì)會額外增加4萬億美元的政府債務(wù)。鑒于目前美國通脹降溫速度放緩，特朗普減稅計(jì)劃在刺激經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)，也會帶來額外的通脹壓力。
　　關(guān)稅政策方面，特朗普擬對所有進(jìn)口商品征收基準(zhǔn)關(guān)稅，并對中國進(jìn)口商品大幅增加額外關(guān)稅。但我們認(rèn)為關(guān)稅政策實(shí)施進(jìn)度或低于預(yù)期。主要是美國制造業(yè)回流仍處于早期階段，產(chǎn)能不足仍需進(jìn)口替代，關(guān)稅政策極大增加了進(jìn)口成本，一方面生活成本上升擠壓了居民消費(fèi)，另一方面輸入性因素恐再度推高通貨膨脹。
　　移民政策方面，特朗普擬大幅減少合法移民。事實(shí)上，自拜登政府上臺以來，近幾年移民已成為美國人口增長的主要貢獻(xiàn)。大規(guī)模的移民雖不利于社會穩(wěn)定，但一定程度確實(shí)消化了通貨膨脹，并支撐了經(jīng)濟(jì)增長。其一，隨著移民人口進(jìn)入勞動力市場，勞動力成本得以控制，有利于美國核心通脹降溫。其二，移民消化了美國成屋庫存，降低了空置率，提升了美國房地產(chǎn)市場的景氣水平。特朗普嚴(yán)格的移民政策一定程度會抑制經(jīng)濟(jì)增長并助長通貨膨脹。
　　能源政策方面特朗普擬終止拜登簽署的《通脹削減法案》，增加國內(nèi)石油和天然氣產(chǎn)量。特朗普提高傳統(tǒng)能源產(chǎn)能一定程度抵消了新能源行業(yè)補(bǔ)貼停止對經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面影響，并有助于進(jìn)一步降低美國國內(nèi)能源價(jià)格，利好通脹繼續(xù)下降。
　　值得注意的是，由于共和黨“全勝”概率非常大，特朗普政府債務(wù)擴(kuò)張將更為容易。據(jù)美國國會預(yù)算辦公室預(yù)測，特朗普政府上臺后未來10年美國政府債務(wù)將大幅增加7.5萬億美元。美聯(lián)儲研究顯示，美國政府債務(wù)每增加1%的GDP，債券收益率就會上升0.01到0.06個(gè)百分點(diǎn)。由此預(yù)計(jì)未來10年美債利率中樞將上升30-180BP，這將極大增加美國政府再融資壓力。
　　資產(chǎn)價(jià)格：歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，共和黨大獲全勝利好美股和原油這類通脹受益資產(chǎn)
　　考慮到共和黨“全勝”概率非常大，我們復(fù)盤了上一輪2016-2018年共和黨全勝時(shí)期大類資產(chǎn)走勢。
　　美元指數(shù)在上一輪共和黨全勝時(shí)期走勢先下后上，這一時(shí)期開始時(shí)美元指數(shù)錄得98.7，結(jié)束時(shí)錄得96.2，其變化區(qū)間為（89，101.2）。
　　美元兌人民幣匯率在上一輪共和黨全勝時(shí)期走勢亦先下后上，這一時(shí)期開始時(shí)人民幣匯率錄得6.78，結(jié)束時(shí)錄得6.91，其變化區(qū)間為（6.28,6.97）。
　　10年期美債利率在上一輪共和黨全勝時(shí)期走勢波動向上，這一時(shí)期開始時(shí)10年期美債利率錄得2.07%，結(jié)束時(shí)錄得3.22%，上行幅度為115BP。
　　標(biāo)普500指數(shù)在上一輪共和黨全勝時(shí)期走勢先上后下，這一時(shí)期開始時(shí)標(biāo)普500指數(shù)錄得2163，結(jié)束時(shí)錄得2755，其變化區(qū)間為（2163,2930），該時(shí)期標(biāo)普500收益率為27%。
　　倫敦金現(xiàn)價(jià)格在上一輪共和黨全勝時(shí)期走勢震蕩，這一時(shí)期開始時(shí)金價(jià)錄得1281美元/盎司，結(jié)束時(shí)錄得1231.6美元/盎司，其變化區(qū)間為（1130，1305），期間收益率為-3%。
　　布倫特油價(jià)在上一輪共和黨全勝時(shí)期走勢震蕩上升，這一時(shí)期開始時(shí)油價(jià)錄得46.36美元/桶，結(jié)束時(shí)錄得72.13美元/桶，其變化區(qū)間為（44.43,86.29），期間收益率為56%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　美國通脹回升超預(yù)期；國際地緣政治形勢緊張超預(yù)期；