>> 國(guó)投證券-機(jī)械行業(yè)出口型消費(fèi)品設(shè)備2024年三季報(bào)綜述：收入盈利雙穩(wěn)健，Q4旺季值得期待-241106
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)投證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
郭倩倩,辛澤熙 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
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出口型消費(fèi)品設(shè)備2024年三季報(bào)綜述
本報(bào)告選取六家公司作為分析樣本對(duì)出口型消費(fèi)品設(shè)備板塊進(jìn)行綜述，樣本公司分別為杰克股份、宏華數(shù)科、巨星科技、銀都股份、春風(fēng)動(dòng)力、濤濤車業(yè)，樣本公司分別對(duì)應(yīng)的消費(fèi)下游為服裝、工具、餐飲、出行等消費(fèi)環(huán)節(jié)。
收入端：2024Q1-Q3收入持續(xù)回升，整體趨勢(shì)向好
公司整體營(yíng)收層面，樣本公司2024年Q3營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但是從環(huán)比角度觀察，樣本公司Q3營(yíng)收增速較Q2出現(xiàn)波動(dòng)。我們認(rèn)為，樣本公司Q3營(yíng)收增速波動(dòng)主要與公司所在行業(yè)景氣度、公司產(chǎn)品屬性等因素有關(guān)。具體公司層面觀察：杰克股份2024年Q3營(yíng)收增速環(huán)比下降，原因或?yàn)閮?nèi)銷景氣度較外銷較低，結(jié)構(gòu)性拉低增速；宏華數(shù)科當(dāng)期收入增長(zhǎng)或受益于數(shù)碼印花行業(yè)景氣度較好；巨星科技當(dāng)期增長(zhǎng)或受益于海外手工具庫(kù)存結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化及需求穩(wěn)步回升；銀都股份2024年Q3營(yíng)收增速與Q2較為接近，主要原因或?yàn)楹Ｍ庑枨筝^為平穩(wěn)，美國(guó)降息等因素的影響尚未完全傳導(dǎo)至餐飲設(shè)備需求端。
盈利能力：毛利率整體穩(wěn)定，歸母凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)
毛利率層面，2024年Q1至Q3，樣本公司整體保持穩(wěn)定。同比角度看，六家樣本公司中有兩家實(shí)現(xiàn)了單Q3毛利率同比提升，四家樣本公司毛利率同比下降。我們認(rèn)為毛利率的波動(dòng)主要有以下原因：首先是行業(yè)樣本公司積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并通過(guò)規(guī)模效應(yīng)降低單位成本，從而使整體毛利率在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中保持穩(wěn)定并提升；其次是對(duì)于部分出口業(yè)務(wù)而言，產(chǎn)品海外定價(jià)以外幣結(jié)算，2024年Q1-Q3人民幣兌美元匯率出現(xiàn)一定波動(dòng)，且2024年9月中旬至9月末匯率波動(dòng)較為明顯，因此對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)的毛利率也出現(xiàn)波動(dòng)。
費(fèi)用端：財(cái)務(wù)費(fèi)用有所提升，或主要受匯兌損益影響
費(fèi)用端，2024年Q3樣本公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用端波動(dòng)較大。2024年Q3六家樣本公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出較2024年Q2出現(xiàn)明顯提升（財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)表示收益）。我們認(rèn)為財(cái)務(wù)費(fèi)用變動(dòng)的主要原因，是出口型消費(fèi)品設(shè)備企業(yè)在海外開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)會(huì)形成一定美金頭寸，這部分美金頭寸在期末進(jìn)行換匯時(shí)會(huì)形成一定匯兌收益，2024年H1人民幣兌美元匯率相對(duì)平穩(wěn)，從而樣本公司整體財(cái)務(wù)費(fèi)用仍實(shí)現(xiàn)了部分收益，而2024年Q3人民幣兌美元匯率波動(dòng)較為明顯，從而減少了各個(gè)公司的匯兌收益，拉升了樣本公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用水平。
周轉(zhuǎn)能力：存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比重穩(wěn)步優(yōu)化，Q4有望輕裝上陣
存貨水平上，我們選取存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比作為分析指標(biāo)（指標(biāo)越低，周轉(zhuǎn)能力越強(qiáng)）。六家樣本公司中，2024年Q3有四家實(shí)現(xiàn)了這一指標(biāo)的同比改善（春風(fēng)動(dòng)力及濤濤車業(yè)或?yàn)閼?yīng)對(duì)Q4旺季進(jìn)行主動(dòng)備貨導(dǎo)致存貨占比提升），同時(shí)2024年Q3，六家樣本公司中有三家公司實(shí)現(xiàn)了這一指標(biāo)的環(huán)比優(yōu)化。我們認(rèn)為這一指標(biāo)的表現(xiàn)，一定程度上反映了當(dāng)前出口型消費(fèi)品設(shè)備企業(yè)整體周轉(zhuǎn)能力穩(wěn)步回升，公司層面存貨動(dòng)銷壓力較為良性，隨著進(jìn)入到四季度消費(fèi)品銷售旺季，樣本公司能夠迅速反應(yīng)市場(chǎng)需求，實(shí)現(xiàn)收入及利潤(rùn)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。
后市展望：如海外關(guān)稅提升，出口企業(yè)有方式維持盈利能力
我們認(rèn)為，如果海外關(guān)稅提升，出口型公司可以通過(guò)以下方式維持盈利能力。首先，如果關(guān)稅針對(duì)特定地區(qū)生產(chǎn)的產(chǎn)品，則產(chǎn)品公司可以通過(guò)規(guī)劃海外產(chǎn)能的方式，獲得更低的關(guān)稅稅率；其次，產(chǎn)品公司可以通過(guò)與進(jìn)口商談判最終提升產(chǎn)品終端價(jià)格，從而將高關(guān)稅轉(zhuǎn)移；最后，則是產(chǎn)品公司可以通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低高關(guān)稅品類的占比以維持盈利能力。
投資建議：建議關(guān)注紡服、工具、餐飲及出行方向。
我們建議關(guān)注以下板塊：
1）紡織服裝設(shè)備：板塊或受益于海外降息帶來(lái)的消費(fèi)復(fù)蘇，行業(yè)內(nèi)公司積極進(jìn)行新品研發(fā)，推動(dòng)新品的滲透率提升，建議關(guān)注杰克股份、宏華數(shù)科。
2）手工具及電動(dòng)工具：板塊或受益于海外降息帶來(lái)的房地產(chǎn)市場(chǎng)交易復(fù)蘇，建議關(guān)注逐步推動(dòng)電動(dòng)工具新品開(kāi)發(fā)，海外產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)的巨星科技。
3）餐飲設(shè)備：板塊景氣度與海外消費(fèi)者外出就餐行為關(guān)聯(lián)度較高，因此如果海外消費(fèi)整體復(fù)蘇，海外線下餐飲門店的設(shè)備更新概率或隨之提升，建議關(guān)注銀都股份。
4）出行鏈：板塊同時(shí)擁有出行及玩樂(lè)兩種屬性，同時(shí)出行鏈產(chǎn)品消費(fèi)對(duì)信用卡費(fèi)率較為敏感，因此如果海外降息穩(wěn)步推進(jìn)，板塊景氣度也將回升，建議關(guān)注春風(fēng)動(dòng)力、濤濤車業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治因素影響關(guān)稅水平，海外消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)樣本只能一定程度反映板塊全貌，可能失真
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