>> 長江證券-千味央廚(001215)2024年三季報點評：經(jīng)營壓力加大，積極修煉內功-241106
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
大小： |
721KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
董思遠,范晨昊,趙剛 |
| 下載權限： |
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事件描述
公司2024Q1-Q3營業(yè)總收入13.64億元（+2.70%）；歸母凈利潤8155.46萬元（-13.49%），扣非凈利潤8140.12萬元（-1.25%）。其中2024Q3營業(yè)總收入4.72億元（-1.17%）；歸母凈利潤2222.66萬元（-42.08%），扣非凈利潤2268.12萬元（-23.54%）。
事件評論
三季度收入壓力增加，市場需求仍待磨底。公司2024Q1-Q3營業(yè)收入增速分別為8.04%、1.65%和-1.17%，三季度收入出現(xiàn)下滑，預計和去年同期大客戶高基數(shù)以及當前餐飲消費環(huán)境仍有較大不利因素有關。2024年以來，大客戶的政策調整倒逼供應商的利潤率重構，經(jīng)銷渠道價格戰(zhàn)競爭加劇帶來了更大的不確定性。展望四季度，餐飲進入消費旺季，近期各類刺激消費政策也紛紛落地，有望迎來一定好轉。但考慮到公司去年四季度收入基數(shù)較高，預計今年四季度收入增長仍有一定壓力，期待明年市場環(huán)境回暖及公司新品的推進。
毛利率仍有提升趨勢，費用投入有所加大。公司2024Q1-Q3歸母凈利率下滑1.12pct至5.98%，毛利率+1.31pct至24.25%，期間費用率+1.62pct至15.71%，其中銷售費用率（+0.72pct）、管理費用率（+1.10pct）、研發(fā)費用率（+0.20pct）、財務費用率（-0.41pct）。2024Q3歸母凈利率下滑3.33pct至4.71%，毛利率+0.04pct至22.44%，期間費用率+1.73pct至15.36%，其中銷售費用率（+0.81pct）、管理費用率（+1.19pct）、研發(fā)費用率（+0.15pct）、財務費用率（-0.41pct）。毛利率仍維持同比提升趨勢，但幅度大幅放緩，主要是下游競爭格局變化影響；銷售和管理費用率提升較多，預計主要和收入規(guī)模下降、促銷力度增加有關。此外歸母凈利壓力大于扣非凈利，主要是去年同期政府補助較多，今年三季度貢獻大幅減少所致。
總部基地及研發(fā)中心建設項目進入試運行，將增強公司競爭力。10月26日，公司公告稱首次公開發(fā)行股票募集資金投資項目“總部基地及研發(fā)中心建設項目”已基本完成場地改造及裝修、設備購置及安裝、人員引進及培訓等建設工作，于近日進入試運行階段?！翱偛炕丶把邪l(fā)中心建設項目”的試運行，有利于提升公司技術研發(fā)水平、優(yōu)化總部經(jīng)營辦公條件，增強公司的技術創(chuàng)新能力和市場競爭力。但鑒于本項目不直接產生經(jīng)濟效益，項目實施后公司固定資產規(guī)模將有所上升，相應折舊費用增加會給公司業(yè)績帶來一定影響。
盈利預測及投資建議：預計公司2024-2026年歸母凈利分別為1.16、1.26、1.45億元，EPS分別為1.17、1.27、1.46元，當前PE分別為27、25、21X，維持“買入”評級。
風險提示
1、B端市場競爭加劇；
2、原料價格波動；
3、餐飲業(yè)發(fā)展狀況不確定性等。
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