久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　中集車輛發(fā)布2024年三季報(bào)。2024Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營收158.2億元，同比-19%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.2億元，同比-42%。其中24Q3營收51.2億元，同比-16%，環(huán)比-8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.8億元，同比-27%，環(huán)比-6%。公司24Q3毛利率為17.6%，同比基本持平，環(huán)比+3.0pct，凈利率為5.5%，同比-0.7pct，環(huán)比+0.1pct。
　　 24Q3營收與業(yè)績環(huán)比小幅下行，或主要受海外掛車景氣度拖累。根據(jù)WIND及Wabash公司財(cái)報(bào)，以運(yùn)輸解決方案為主的Wabash公司24Q3營收同環(huán)比下滑幅度為27%和16%。我們認(rèn)為，作為北美、歐洲業(yè)務(wù)占比較高的企業(yè)，中集車輛短期業(yè)績受到了下游景氣度的影響。
　　中集車輛全球半掛車龍頭地位穩(wěn)定。根據(jù)公司三季報(bào)，2024Q1-3，公司在全球銷售各類車輛合計(jì)94749輛/臺(tái)套。根據(jù)《Global Trailer》發(fā)布的《2024年全球半掛車OEM排名榜單》，中集車輛為全球排名第一的半掛車生產(chǎn)制造商。
　　持續(xù)布局北美。隨著EAPA調(diào)查的順利通過，2024年下半年，中集車輛集裝箱骨架車已經(jīng)正常向北美市場交付。集裝箱骨架車產(chǎn)品在銷量，營收和毛利率方面均實(shí)現(xiàn)環(huán)比顯著提升。此外，在北美半掛車市場供需持續(xù)博弈、不確定性增強(qiáng)的背景下，中集車輛持續(xù)推動(dòng)治理架構(gòu)迭代升級(jí)，積極探索北美冷藏半掛車全球供應(yīng)鏈新發(fā)展格局。
　　逆勢(shì)發(fā)力專用車上裝取得成效，24Q3銷量、營收同比上漲。根據(jù)公司三季報(bào)，中集車輛的專用車上裝業(yè)務(wù)持續(xù)踐行“中途島計(jì)劃”，重構(gòu)生產(chǎn)體系，深化新能源布局，產(chǎn)品推陳出新。2024年前三季度，專用車上裝銷量同比大幅提升38.64%，收入同比提升25.09%，實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
　　我們預(yù)計(jì)公司2024/25/26年取得營收227/248/268億元，歸母凈利潤13.2/16.3/18.6億元，EPS為0.70/0.87/0.99元，對(duì)應(yīng)2024年11月6日收盤估值為15/12/10x PE。參考可比公司，我們認(rèn)為中集車輛作為行業(yè)龍頭，2024年合理估值為15-17xPE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為10.53-11.93元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲。