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對大類資產(chǎn)的影響:(1)盡管短期內(nèi)美元指數(shù)和美債收益率的上升對貴金屬市場構(gòu)成了壓力，但黃金市場依舊展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性。一是，美國的政治極化和社會(huì)撕裂帶來的不穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。二是，特朗普上臺(tái)可能會(huì)引發(fā)二次通脹的風(fēng)險(xiǎn)，黃金的抗通脹屬性變得更加顯著。三是，在降息周期的環(huán)境下，黃金的保值屬性有望得到凸顯。(2)特朗普上臺(tái)后原油價(jià)格面臨利空風(fēng)險(xiǎn)。一是，特朗普上臺(tái)后有望放寬對國內(nèi)原油開采的限制，增加鉆井許可，這將導(dǎo)致原油供應(yīng)預(yù)期增加。二是，歐佩克及其盟友已計(jì)劃增產(chǎn)，盡管增產(chǎn)能力受到制裁、投資不足等因素的限制。三是，全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的斜率仍不明朗。(3)美債收益率在特朗普勝選后短期預(yù)計(jì)會(huì)面臨上行風(fēng)險(xiǎn)，但降息周期背景下仍處于下行通道，美國經(jīng)濟(jì)的中性利率預(yù)計(jì)有所抬升。一是，特朗普的政策主張包括減稅和增加支出將提高經(jīng)濟(jì)中的貨幣流通量，從而推高通脹水平。二是，特朗普的關(guān)稅政策，特別是對中國商品的高關(guān)稅，增加進(jìn)口商品的成本，進(jìn)一步推升了消費(fèi)品價(jià)格，加劇了通脹壓力。三是，特朗普上臺(tái)后可能增加的預(yù)算赤字，至少在未來十年內(nèi)增加3萬億美元的財(cái)政負(fù)擔(dān)，將抬升美債收益率。(4)面對特朗普上臺(tái)后外部環(huán)境的不確定性和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力，中國政府可能會(huì)采取更加積極的財(cái)政和貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)增長，這有望推動(dòng)中國國債收益率進(jìn)入下行通道。(5)特朗普的“MAGA”政策預(yù)期有望增強(qiáng)美元的吸引力，支撐美元指數(shù)短期偏強(qiáng)。(6)特朗普主張大幅減稅，計(jì)劃將企業(yè)稅率從21%降至15%，延續(xù)個(gè)人所得稅減免，并為美國本土制造業(yè)提供稅收優(yōu)惠，有望提升美國企業(yè)盈利能力，對美股整體利好。此外，特朗普奉行激進(jìn)的貿(mào)易保護(hù)主義有利于促進(jìn)美國工業(yè)制造業(yè)發(fā)展壯大。特朗普傾向放松金融監(jiān)管和能源監(jiān)管，尤其是對傳統(tǒng)能源領(lǐng)域，短期內(nèi)有望促進(jìn)金融股和能源股行情爆發(fā)。
　　對港股的影響:近期受到美國大選的不確定性影響，港股市場波動(dòng)較大。當(dāng)前，大選結(jié)果已然落地。特朗普對于減稅和擴(kuò)大支出的主張，將加大美國的再通脹風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏或?qū)⒎啪彛诹鲃?dòng)性方面給港股市場帶來一定壓力。但后續(xù)港股行情走勢的關(guān)鍵仍在于國內(nèi)穩(wěn)增長政策的力度。短期來看，關(guān)注人大常委會(huì)表態(tài)對于市場的提振效果。中長期來看，隨著增量財(cái)政政策加碼，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，港股有望迎來長期向上機(jī)遇。
　　對A股的影響:(1)特朗普當(dāng)選總統(tǒng)后，對華加征關(guān)稅可能影響中國制造企業(yè)出口與盈利，進(jìn)而拖累中國經(jīng)濟(jì)增速，對A股整體產(chǎn)生不利影響。但中長期看，中國經(jīng)濟(jì)基本面和A股盈利情況主要取決于國內(nèi)政策加力方向與政策力度。(2)在特朗普的政策主張下，國內(nèi)自主可控邏輯的重要性提升，以減少對外部供應(yīng)鏈的依賴。同時(shí)，當(dāng)前我國政策高度支持新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，推動(dòng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。中長期來看，具備自主可控和國產(chǎn)替代邏輯的科技板塊投資價(jià)值較高。(3)特朗普上臺(tái)后，美國再通脹風(fēng)險(xiǎn)加大，降息節(jié)奏和時(shí)點(diǎn)存在更大的不確定性。同時(shí)，對中國進(jìn)口產(chǎn)品征收60%或更高的關(guān)稅的主張，也將對我國出口產(chǎn)生一定影響。在上述因素?cái)_動(dòng)下，紅利資產(chǎn)可以為投資者提供較為穩(wěn)定的回報(bào)，建議關(guān)注其階段性配置機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:地緣因素?cái)_動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);國內(nèi)政策效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);市場情緒不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。