>> 華泰期貨-宏觀大類日?qǐng)?bào)：美國(guó)大選塵埃落定，關(guān)注新政府政策落地-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
商品期貨：貴金屬、黑色板塊逢低做多，其他整體中性；
股指期貨：買入套保。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
11月5日正式迎來(lái)了美國(guó)大選。央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月6日，美國(guó)總統(tǒng)大選計(jì)票仍在進(jìn)行。根據(jù)多家美媒最新公布的初步測(cè)算，特朗普目前已獲得277張選舉人票超過(guò)勝選所需的270張選舉人票提前鎖定勝局。而哈里斯得票數(shù)暫為224張。市場(chǎng)正在為特朗普獲勝定價(jià)，“特朗普交易”急劇升溫。特朗普在7月8日公布的競(jìng)選綱領(lǐng)中再次喊出“讓美國(guó)再次偉大”。整體來(lái)看，綱領(lǐng)的核心聚焦在制造業(yè)、通脹、稅收、貿(mào)易、移民、安全、環(huán)境以及社會(huì)保障等領(lǐng)域?；谔乩势盏恼咧鲝垇?lái)看，特朗普的“對(duì)內(nèi)減稅+對(duì)外加稅+擴(kuò)財(cái)政”將利好美元和黃金，同時(shí)推升通脹。除此之外，美國(guó)兩黨對(duì)于國(guó)會(huì)兩院（參議院與眾議院）的掌控情況也是影響后續(xù)美國(guó)政策推行的關(guān)鍵。截至11月6日，美聯(lián)社最新數(shù)據(jù)顯示，在參議院方面，共和黨領(lǐng)先的席位已經(jīng)達(dá)到51個(gè)，也就意味著共和黨贏得了參議院的掌控權(quán)。在眾議院方面，共和黨領(lǐng)先的席位有195個(gè)、民主黨有176個(gè)，也就意味著共和黨贏得眾議院的概率也非常大。關(guān)注美國(guó)大選塵埃落定后新政府政策落地情況。
11月4日至8日迎來(lái)了國(guó)內(nèi)人大會(huì)議。近期國(guó)內(nèi)政策迎來(lái)明顯拐點(diǎn)，貨幣和財(cái)政政策雙管齊下。9月24日，一行一局一會(huì)的一攬子金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展新聞發(fā)布會(huì)上，多項(xiàng)重磅政策同時(shí)推出。10月12日，國(guó)務(wù)院新聞發(fā)布會(huì)上，財(cái)政部釋放強(qiáng)勁的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，兩次強(qiáng)調(diào)“中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間”，直言本次化債規(guī)模將是“近年來(lái)力度最大”，政策涉及化債、補(bǔ)充銀行資本金、穩(wěn)地產(chǎn)、保民生等已經(jīng)進(jìn)入決策程序的政策的四點(diǎn)；并且明確指向后續(xù)增量政策仍可期待。本輪強(qiáng)勁的穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)情緒，直接受益標(biāo)的為股指，重點(diǎn)關(guān)注11月4日至8日全國(guó)人大會(huì)議中將提及的新增債務(wù)限額具體情況及特別國(guó)債的規(guī)模，長(zhǎng)期關(guān)注財(cái)政政策總量和落實(shí)進(jìn)程，有望逐步拉動(dòng)商品實(shí)物工作量。
美國(guó)降息和衰退交易也值得關(guān)注。我們復(fù)盤了1957年至今的美國(guó)13輪降息樣本，以降息后一年內(nèi)是否觸發(fā)NBER的衰退定義來(lái)將樣本分為降息周期下的衰退和非衰退樣本。結(jié)論是在降息周期中，衰退樣本整體商品將承壓下行，但黃金仍能取得正收益且跑贏整體商品，股指同樣承壓，非衰退樣本則股指、商品表現(xiàn)偏強(qiáng)，黃金錄得上漲但不能跑贏前兩者。10月美國(guó)數(shù)據(jù)溫和放緩，10月制造業(yè)PMI有所改善，而10月非農(nóng)不及預(yù)期，主要是受罷工和颶風(fēng)因素影響，但失業(yè)率維持穩(wěn)定。
商品分板塊來(lái)看。黑色板塊對(duì)政策情緒最敏感，短期有望受到支撐；有色也存在供應(yīng)偏緊的支撐，工業(yè)品板塊后續(xù)的核心在于國(guó)內(nèi)能否順利擴(kuò)財(cái)政。中期原油維持偏空配置的觀點(diǎn)沒(méi)有變化，歐佩克增加產(chǎn)量疊加能源轉(zhuǎn)型加速下的需求替代都會(huì)導(dǎo)致明年原油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的壓力增加。農(nóng)產(chǎn)品中油脂板塊表現(xiàn)最強(qiáng)，拉尼娜發(fā)酵下，南美洲干旱導(dǎo)致巴西種植進(jìn)度推遲；目前黃金的確定性較強(qiáng)，但也需要警惕短期美國(guó)大選靴子落地帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，可以等待大選影響降低后再逢低做多。
■風(fēng)險(xiǎn)
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。
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