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 公司發(fā)布2024年三季報(bào)。2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.08億元，同比-7.9%；歸母凈利潤(rùn)1.5億元，同比-46.8%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.88億元，同比-37.2%。2024年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.44億元，同比-7.7%；歸母凈利潤(rùn)0.61億元，同比-13.5%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.15億元，同比-79.2%。
　　中藥集采影響逐步出清，輕裝上陣未來(lái)可期。2022年廣東聯(lián)盟中成藥集采中，公司產(chǎn)品復(fù)方丹參片、復(fù)方血栓通膠囊、復(fù)方血栓通軟膠囊、腦栓通膠囊中選；2023年5月，全國(guó)中成藥聯(lián)合采購(gòu)辦公室牽頭全國(guó)30個(gè)省、直轄市、自治區(qū)集采中，公司代表品復(fù)方血栓通膠囊中選，全資子公司華南藥業(yè)復(fù)方血栓通軟膠囊作為非代表品以同比例降價(jià)幅度隨同代表品一并中選。公司設(shè)計(jì)針對(duì)性的營(yíng)銷(xiāo)策略，推動(dòng)外延式渠道下沉及未中選競(jìng)品份額爭(zhēng)奪，保持核心產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。集采執(zhí)標(biāo)公司短期業(yè)績(jī)承壓，目前產(chǎn)品降價(jià)影響逐步消化，后續(xù)有望取得產(chǎn)品使用量的提升，實(shí)現(xiàn)“價(jià)降量升”。
　　創(chuàng)新成果有望逐步落地，打造公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在創(chuàng)新方面，公司已有1個(gè)創(chuàng)新藥項(xiàng)目獲批上市（來(lái)瑞特韋片），1個(gè)創(chuàng)新藥項(xiàng)目的新藥上市申請(qǐng)獲得受理（昂拉地韋片），7個(gè)創(chuàng)新藥項(xiàng)目處于臨床試驗(yàn)階段，截至2024年6月，創(chuàng)新藥項(xiàng)目共獲得中國(guó)、美國(guó)、歐洲、日本、俄羅斯、新加坡、新西蘭、澳大利亞等多個(gè)國(guó)家/地區(qū)共151項(xiàng)授權(quán)專(zhuān)利。長(zhǎng)效GLP-1類(lèi)藥物RAY1225注射液，目前處于II期臨床試驗(yàn)階段，具有GLP-1受體和GIP受體雙重激動(dòng)活性，擬用于降糖、減肥、代謝綜合征等多種代謝性疾病的治療。ZSP1601片目前處于IIb期臨床研究，是國(guó)內(nèi)第一個(gè)獲批臨床擬用于非酒精性脂肪性肝炎治療的小分子創(chuàng)新藥物。公司已建立多模式良性循環(huán)的研發(fā)生態(tài)體系，構(gòu)建自主研發(fā)為主、合作研發(fā)為有效補(bǔ)充的研發(fā)模式，研發(fā)成果有望逐步兌現(xiàn)，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.51億元、3.63億元、4.25億元，對(duì)應(yīng)增速分別為-4.8%，44.6%，17.1%。對(duì)應(yīng)PE45X/31X/26X。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：臨床試驗(yàn)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)新藥研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)；中成藥銷(xiāo)售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。