久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)招投標(biāo)活動(dòng)放緩影響下，24Q3出現(xiàn)虧損。2024前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收69.54億元（-6.43%），歸母凈利潤(rùn)6.71億元（-36.94%），扣非歸母凈利潤(rùn)4.64億元（-44.00%）。其中24Q3單季營(yíng)收16.21億元（-25.00%），歸母凈利潤(rùn)-2.79億元（-320.57%），扣非歸母凈利潤(rùn)-3.34億元（-899.46%）。公司前三季度業(yè)績(jī)承壓，其中單三季度利潤(rùn)端出現(xiàn)虧損，主要系受行業(yè)整頓影響，以及設(shè)備更新政策落地時(shí)間偏長(zhǎng)，一定程度上延緩了市場(chǎng)招投標(biāo)活動(dòng)，市場(chǎng)需求出現(xiàn)暫時(shí)性積壓，同時(shí)公司仍持續(xù)加大海外市場(chǎng)建設(shè)等方面的投入力度，利潤(rùn)端承壓更明顯。
　　服務(wù)收入快速增長(zhǎng)，占比持續(xù)提升。分產(chǎn)品線看，2024年前三季度設(shè)備銷售收入57.05億元，同比下滑11.53%；維修服務(wù)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)收入9.67億元，同比增長(zhǎng)27.27%，占總收入的13.91%，同比提升3.68pp，主要得益于終端裝機(jī)量的持續(xù)提升。
　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)承壓，海外市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勁。分地區(qū)看，海外市場(chǎng)前三季度訂單量和收入均保持高速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)收入14.04億元，同比增長(zhǎng)36.49%，收入占比突破20%。國(guó)內(nèi)受行業(yè)整頓、設(shè)備更新政策落地緩慢等因素影響，市場(chǎng)需求量同比有所放緩，實(shí)現(xiàn)收入55.50億元，同比下降13.33%。
　　毛利率略有提升，銷售費(fèi)用率提升較多。2024年前三季度公司毛利率49.41%（+0.74pp），中高端產(chǎn)品收入占比提升、維修服務(wù)收入占比提升，毛利率有所提升。銷售費(fèi)用率19.92%（+3.06pp），管理費(fèi)用率5.92%（+0.81pp），研發(fā)費(fèi)用率18.95%（+0.52pp），財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.88%（+0.94pp），四費(fèi)率43.91%（+5.33pp），各項(xiàng)費(fèi)用率均有所提升，其中銷售費(fèi)用率提升較多，主要系公司加大海外市場(chǎng)投入，特別是銷售體系建立。
　　投資建議：考慮行業(yè)整頓以及設(shè)備更新政策落地時(shí)間導(dǎo)致招投標(biāo)延緩的影響，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年?duì)I收104.4/131.6/157.3億元（原為133.7/167.7/201.9億元），同比增速-8.5%/26.0%/19.6%，歸母凈利潤(rùn)14.2/23.0/28.1億元（原為23.3/29.6/35.9億元），同比增速-28.0%/62.1%/21.9%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE=72/44/36x，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)；招投標(biāo)進(jìn)度不及預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。