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投資要點(diǎn)：
　　事件：衛(wèi)寧健康發(fā)布2024三季報(bào)，前三季度營收19.13億元，同比增長0.65%；歸母凈利潤1.55億元，同比增長1.51%，扣非歸母凈利潤1.42億元，同比增長58.95%。
　　單Q3業(yè)績略低于預(yù)期，預(yù)計(jì)由于醫(yī)療IT行業(yè)復(fù)蘇有限。公司單Q3實(shí)現(xiàn)營收6.90億元，同比下降2.76%，歸母凈利潤1.24億元，同比下降8.31%，扣非歸母凈利潤1.21億元，同比下降10.25%，略低于預(yù)期，此前預(yù)期與去年同期持平，主要原因?yàn)獒t(yī)療IT行業(yè)復(fù)蘇有限，業(yè)務(wù)短期承壓，公司單Q3醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.57億元，同比下降11.38%。根據(jù)采招網(wǎng)公開招標(biāo)統(tǒng)計(jì)，公司Q3訂單金額同比下降16.66%，Q1-Q3同比增加3.89%，整體復(fù)蘇有限。
　　互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)持續(xù)高增。公司Q1-Q3互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.10億元，同比增長52.68%，單Q3實(shí)現(xiàn)收入1.32億元，同比增長66.07%，實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速增長。主要互聯(lián)網(wǎng)子公司納里股份、環(huán)耀衛(wèi)寧、衛(wèi)寧科技單Q3合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入1.59億元，同比增長25.20%。
　　費(fèi)用端控制合理，加強(qiáng)回款。Q1-Q3銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為12.58%/7.34%/10.93%，同比-4.57/-0.06/-0.78pct。Q1-Q3實(shí)現(xiàn)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金18.03億元，同比增長11.54%。
　　 WiNEX產(chǎn)品進(jìn)入全面推廣期。10月19日公司在Winning World2024上發(fā)布增強(qiáng)型WiNEX產(chǎn)品，在基礎(chǔ)業(yè)務(wù)、醫(yī)生業(yè)務(wù)、護(hù)理業(yè)務(wù)、管理業(yè)務(wù)、醫(yī)技業(yè)務(wù)和區(qū)域衛(wèi)生6大領(lǐng)域板塊中對(duì)1200+功能模塊進(jìn)行增量升級(jí)，產(chǎn)品進(jìn)入推廣成熟期，未來有望持續(xù)擴(kuò)展公司訂單，提升核心競爭力。
　　 AI大模型基座能力、人機(jī)交互能力提升。1）公司推出新版WiNGPT2.6，從20萬種子指令集增加到50萬，通過高質(zhì)量訓(xùn)練語料進(jìn)一步增強(qiáng)模型能力，目前已在北京大學(xué)人民醫(yī)院、上海市肺科醫(yī)院、上海市同濟(jì)醫(yī)院等多家重點(diǎn)醫(yī)院應(yīng)用落地。2）全面升級(jí)WiNEXCopilot2.0，顯著提升了信息整合能力、人機(jī)交互能力和取代繁瑣重復(fù)工作的能力。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。考慮到醫(yī)療IT行業(yè)復(fù)蘇有限，新產(chǎn)品推廣仍需時(shí)間，小幅下調(diào)2024-2026年收入預(yù)測為35.16、40.90、47.52億元，原預(yù)測36.54、41.67、47.71億元，考慮到公司新產(chǎn)品仍需持續(xù)研發(fā)投入，小幅下調(diào)2024-2026年凈利潤預(yù)測為4.74、6.20、7.81億元，原預(yù)測4.77、6.70、8.15億元?？紤]公司W(wǎng)iNEX加速推廣及AI新產(chǎn)品后續(xù)有望打開業(yè)績?cè)隽?，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，宏觀環(huán)境對(duì)醫(yī)院客戶收入影響風(fēng)險(xiǎn)