>> 海通證券-衛(wèi)寧健康(300253)公司跟蹤報(bào)告：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康業(yè)務(wù)增長顯著，利潤端改善明顯-240919
| 上傳日期： |
2024/9/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
楊林,楊蒙 |
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聚焦主業(yè)，聚焦優(yōu)勢業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司2024年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.24億元，同比增長2.68%；歸母凈利潤0.30億元，同比增長81.83%；扣非歸母凈利潤0.21億元，同比增長147.62%。分業(yè)務(wù)來看，醫(yī)療衛(wèi)生信息化業(yè)務(wù)收入10.46億元，同比下降2.12%，其中：核心產(chǎn)品軟件銷售及技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長1.83%；硬件銷售業(yè)務(wù)收入同比下降21.18%?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療健康業(yè)務(wù)收入1.78億元，同比增長44.25%。2024年上半年，公司繼續(xù)堅(jiān)持“聚焦主業(yè)、聚焦優(yōu)勢業(yè)務(wù)領(lǐng)域”，加大優(yōu)勢業(yè)務(wù)開拓力度，提升公司產(chǎn)品交付效率與項(xiàng)目管理水平，合理控制人員及成本費(fèi)用支出規(guī)模，加強(qiáng)應(yīng)收款項(xiàng)催收，較好地完成了上半年各項(xiàng)工作任務(wù)，公司新簽訂單、營業(yè)收入、凈利潤、銷售回款等均實(shí)現(xiàn)同比增長，其中24年上半年公司在智慧醫(yī)院、醫(yī)共體/醫(yī)聯(lián)體、基層衛(wèi)生等領(lǐng)域新增20余個(gè)千萬級(jí)項(xiàng)目。
WiNEX持續(xù)打造標(biāo)桿項(xiàng)目，踐行交付模式創(chuàng)新。公司新一代WiNEX產(chǎn)品持續(xù)以數(shù)字化轉(zhuǎn)型賦能醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展。截至24H1，公司在全國已累計(jì)擁有數(shù)百家WiNEX客戶，持續(xù)打造不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域、不同區(qū)域的醫(yī)療數(shù)字化標(biāo)桿，包括中醫(yī)院、婦幼專科、國際醫(yī)院、大型綜合醫(yī)院等。通過持續(xù)完善交付工具、深化知識(shí)模板等實(shí)現(xiàn)WiNEX“出廠即可用”的交付新模式，有效提升交付效能，24年上半年完成包括贛南醫(yī)學(xué)院第一附屬醫(yī)院、泰康寧波腦科醫(yī)院、和祐國際醫(yī)院等幾十家新用戶WiNEX交付，WiNEX產(chǎn)品批量交付形態(tài)得到技術(shù)驗(yàn)證和用戶認(rèn)可。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入高增長，減虧明顯。24H1，“云醫(yī)”納里股份、“云藥”環(huán)耀衛(wèi)寧、“云險(xiǎn)”衛(wèi)寧科技分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.81/1.02/0.94億元，分別同比增長125.10%/17.30%/187.64%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤-1924/206/-5843萬元，分別同比增長44.43%/105.03%/14.97%?！霸漆t(yī)”實(shí)現(xiàn)收入高速增長，減虧幅度較大，一方面收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，另一方面運(yùn)營業(yè)務(wù)的深度和廣度將更快推進(jìn)，扭轉(zhuǎn)的趨勢較為清晰；“云藥”環(huán)耀衛(wèi)寧與北京環(huán)球醫(yī)療救援有限責(zé)任公司正在推進(jìn)擬實(shí)施換股合并重組事項(xiàng)，此外進(jìn)行了業(yè)務(wù)調(diào)整和人員優(yōu)化，24年上半年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利；“云險(xiǎn)”衛(wèi)寧科技在24年上半年簽訂合同金額約1.26億元，同比增長約60%，衛(wèi)寧科技在保障核心業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，通過多項(xiàng)措施，降低成本支出，以及積極落地商保數(shù)據(jù)共享服務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的方式，逐步減少虧損。
擬回購4000-8000萬元，彰顯公司發(fā)展信心。公司9月5日發(fā)布回購股份方案的公告，擬回購4000-8000萬元，價(jià)格不超過8元/股，回購股份注銷并減少注冊(cè)資本。按回購價(jià)格上限和回購金額上下限測算，預(yù)計(jì)回購股份數(shù)量約為500-1000萬股，占公司目前已發(fā)行總股本比例為0.23%-0.46%。
增加2022年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃階梯式業(yè)績考核，調(diào)動(dòng)團(tuán)隊(duì)積極性。公司調(diào)整2022年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公司層面業(yè)績考核目標(biāo)。在原公司層面業(yè)績考核目標(biāo)基礎(chǔ)上，增加階梯式業(yè)績考核及行權(quán)比例設(shè)置。2024-2025年業(yè)績考核目標(biāo)分別為：以2021年為基數(shù)，2024年凈利潤增長率不低于118%或營收增長率不低于64%，2025年凈利潤增長率不低于180%或營收增長率不低于95%（凈利潤以剔除股份支付費(fèi)用影響的扣非歸母凈利潤為計(jì)算依據(jù)）。增加階梯式業(yè)績考核：凈利潤增長率為A，目標(biāo)值A(chǔ)m，若（1+A）/（1+Am）不低于60%，對(duì)應(yīng)行權(quán)比例X = （1+A）/（1+Am），即對(duì)應(yīng)2024、2025年凈利潤增長率A觸發(fā)值為30.8%、68%，若A不低于目標(biāo)值A(chǔ)m則行權(quán)比例X為100%；營收增長率B，目標(biāo)值Bm，若B不低于Bm，行權(quán)比例Y為100%，否則為0；公司層面行權(quán)比例為X、Y取高值。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為36.44/42.72/50.72億元，同比增長15.2%/17.3%/18.7%；歸母凈利潤為5.01/6.68/8.44億元，同比增長39.8%/33.5%/26.3%；EPS為0.23/0.31/0.39元。參考可比公司，考慮到公司是醫(yī)療IT行業(yè)龍頭公司，給予公司2024年動(dòng)態(tài)PE 30-35倍，合理價(jià)值區(qū)間為6.95-8.11元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。醫(yī)療信息化行業(yè)需求不及預(yù)期；創(chuàng)新業(yè)務(wù)扭虧不及預(yù)期；新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期
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