>> 甬興證券-公牛集團(603195)2024年三季報點評：業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，看好多元化發(fā)展-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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| 748KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃驥,吳東炬 |
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事件描述
公司發(fā)布2024年三季報。2024年前三季度公司實現(xiàn)營收126.03億元，同比增長8.58%，實現(xiàn)歸母凈利潤32.63億元，同比增長16.00%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤28.39億元，同比增長8.26%；其中第三季度公司實現(xiàn)營收42.17億元，同比增長5.04%，實現(xiàn)歸母凈利潤10.25億元，同比增長3.36%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.36億元，同比下滑2.21%。
核心觀點
24Q3營收增長穩(wěn)健。Q3公司營收同比增長5.04%，增速環(huán)比略有放緩，但依舊呈穩(wěn)健增長趨勢。其中，根據(jù)公司24年中報，智能電工照明業(yè)務(wù)與裝修需求有一定相關(guān)性，預(yù)計Q3受到國內(nèi)地產(chǎn)竣工持續(xù)下行帶來的影響；電連接業(yè)務(wù)，秉承“安全用電專家”的定位，圍繞多元化需求進行產(chǎn)品創(chuàng)新升級，持續(xù)鞏固公牛在電連接領(lǐng)域?qū)I(yè)時尚高端的品牌形象，預(yù)計Q3電連接依舊呈現(xiàn)上半年的穩(wěn)健增長態(tài)勢；新能源業(yè)務(wù)，已完成從交流到直流、從慢充到快充、從單樁到群充、從充電到儲能、從ToC到ToB等產(chǎn)品線和渠道的布局，預(yù)計Q3延續(xù)上半年的較好增長勢頭。
毛利率下滑、銷售費用率上升，導(dǎo)致24Q3凈利率略下滑。24Q3公司毛利率為43.47%，同比下降1.18個百分點，預(yù)計主要是受銅等原材料價格波動影響；24Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為9.19%、4.31%、3.60%、-0.63%，同比變動幅度分別為2.74、-0.12、-0.09、0.09個百分點，銷售費用率延續(xù)上半年以來的同比上升趨勢，預(yù)計主要是市場推廣投入增加因素（據(jù)公司24年中報）；24Q3公司歸母凈利率為24.30%，同比略下滑0.39個百分點，主要是受毛利率下滑與銷售費用率上升影響。
投資建議
根據(jù)公司24年中報，圍繞智能生態(tài)、新能源、國際化戰(zhàn)略，公司不斷推動電連接、智能電工照明以及新能源三大業(yè)務(wù)的創(chuàng)新與發(fā)展，持續(xù)向用電科技、用電時尚方向轉(zhuǎn)型升級，看好公司多元化發(fā)展帶來未來持續(xù)增長，考慮到地產(chǎn)竣工下行影響，調(diào)整公司2024-26年歸母凈利潤預(yù)測值分別為43.33、49.01、55.16億元（前值為43.96、49.69、56.04億元），對應(yīng)EPS分別為3.35、3.79、4.27元，對應(yīng)PE分別為21.77、19.25、17.10倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟增速放緩、新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、主要原材料價格波動
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