>> 華創(chuàng)證券-微軟(MSFT.US)FY2025Q1業(yè)績點評及業(yè)績說明會紀要：AI云服務(wù)助力收入利潤均雙位數(shù)增長，AI業(yè)務(wù)年化營收或?qū)⑦_百億美元-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
大小： |
1779KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
耿琛,岳陽,高遠 |
| 下載權(quán)限： |
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事項：
2024年10月31日微軟發(fā)布2025財年第一財季報告，并召開業(yè)績說明會。公司財務(wù)季度FY2025Q1截至2024年9月30日，即自然季度2024CQ3，以下表述均為自然季度。
評論：
1.業(yè)績總覽：微軟2024Q3實現(xiàn)營收656億美元（YoY+16%），超過官方24Q2給出的指引上限648億美元，營業(yè)利潤306億美元（YoY+14%），凈利潤247億美元（YoY+11%），EPS3.30美元（YoY+10%）。
2.生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)：生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程的收入為283億美元，同比增長12%。1）Office Commercial：收入同比增長13%（固定匯率下+14%），主要受Office365 Commercial增長驅(qū)動。Office365 Commercial增速為15%，主要由E5和M365 Copilot推動。2）Office Consumer：收入同比增長5%，Microsoft365訂閱量增長至8440萬用戶。3）Linkedln：收入增長了10%。4）Dynamics：在Dynamics 365的推動下，Dynamics營收同比增長14%，Dynamics 365收入同比增長18%。
3.智能云業(yè)務(wù)：智能云營業(yè)收入241億美元，同比增長20%。1）服務(wù)器產(chǎn)品與云服務(wù)：收入增長23%，Azure和其他云服務(wù)收入增長33%。2）企業(yè)和合作伙伴服務(wù)：同比下滑1%。
4.個人計算業(yè)務(wù)：個人計算營業(yè)收入132億美元，同比增長17%。1）WindowsOEM和設(shè)備：收入增長2%，主要由Windows OEM驅(qū)動，部分增長被設(shè)備業(yè)績的下降抵消。2）游戲：收入增長43%，Xbox內(nèi)容和服務(wù)收入增長61%，主要得益于收購動視帶來的53個百分點的凈影響。3）搜索和新聞廣告：不計流量獲取成本的搜索和新聞廣告收入增長18%。
5.24年三季度資本開支繼續(xù)攀升，幾乎所有資本支出用于云計算和AI業(yè)務(wù)。微軟三季度包括融資租賃在內(nèi)的資本支出為200億美元，同比增加78.6%，PP&E的現(xiàn)金支付支出為149億美元。云計算和AI相關(guān)的支出幾乎代表所有的總資本支出，大約一半的云和AI相關(guān)支出繼續(xù)用于長期資產(chǎn)，另一半用于服務(wù)器CPU和GPU。在人工智能基礎(chǔ)設(shè)施上繼續(xù)投入資本，AI業(yè)務(wù)正朝著年化收入超過100億美元的速度邁進。
6.公司業(yè)績指引：據(jù)公司業(yè)績指引，預(yù)計2024Q4公司整體營收681~691億美元，其中24Q4生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程營收287億至290億美元（YoY+10%～11%），智能云營收255.5億至258.5億美元（YoY+18%～20%），個人計算營收138.5億至142.5億美元。據(jù)公司預(yù)計24Q4智能云業(yè)務(wù)增速可能放緩至18%-20%，Azure的增長率預(yù)計降至31%-32%，但有望在2025財年下半年重新提速。除Azure增長放緩之外，首席財務(wù)官表示，預(yù)計商業(yè)云的利潤率會收窄。
風(fēng)險提示：
技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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