>> 東吳證券-宇通客車(600066)10月銷量同比提升，公交景氣度回升已現(xiàn)-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里 |
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公司公告：宇通客車2024年10月銷量為3221輛，同環(huán)比分別+43%/-15%；產(chǎn)量為3558輛，同環(huán)比分別+38%/-8%。
10月銷量同比顯著提升，公司產(chǎn)銷步入旺季。三季度公司受國內(nèi)內(nèi)需不足、出口交付節(jié)奏受海運費等因素壓制的影響銷量較淡，預(yù)計Q4進(jìn)入產(chǎn)銷兩旺。10月份公司銷量同比恢復(fù)，一方面是國內(nèi)公交車受到以舊換新政策拉動需求有所修復(fù)，另一方面出口訂單進(jìn)入交付旺季，展望11-12月，隨著公交需求進(jìn)一步提升及出口訂單加速釋放，我們預(yù)計公司產(chǎn)銷景氣度將繼續(xù)提升。
大中客占比維持高位。分車輛長度看，2024年10月大中輕客銷量1321/1461/439輛，同比分別+11%/+85%/+64%，環(huán)比分別-29%/-1%/+0%。大中客銷量占比86%，同環(huán)比-2pct/-2pct，仍舊維持高位水平。
10月公司繼續(xù)加庫，在手訂單飽滿。2024年10月公司補庫337輛，大中輕客庫存變化為+237/+88/+12輛。2024年前10個月累計補庫918輛。公司主要采取以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式且客車一般定制化程度較高，公司目前產(chǎn)大于銷體現(xiàn)出在手訂單飽滿，為年底沖量做準(zhǔn)備。
公交以舊換新政策加碼，看好Q4公交需求提振。2024年新能源城市公交車及電池更新補貼細(xì)則出爐，明確補貼金額、截止時間，整體符合預(yù)期。1）每輛車平均補貼6萬元，其中，對更新新能源城市公交車的，每輛車平均補貼8萬元；對更換動力電池的，每輛車補貼4.2萬元。2）補貼資金支持車齡8年及以上，即2016年12月31日前注冊登記的城市公交車車輛更新和新能源城市公交車輛動力電池更換。本次細(xì)則明確補貼資金申請時間截止日期為2025年1月20日，時間窗口較短，24Q4實際的更換節(jié)奏預(yù)計加快。
盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司2024~2026年營業(yè)收入為347/414/499億元，同比+28%/+19%/+20%，維持2024~2026年歸母凈利潤為33.1/41.1/49.6億元，同比+82%/+24%/+21%，對應(yīng)PE為16/13/11倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，國內(nèi)外客車需求低于預(yù)期。
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