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事件概況
　　秦川機(jī)床于2024年10月30日發(fā)布2024年三季報(bào)。公司2024年Q1~3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.86億元，同比+2.01%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.56億元，同比34.31%，凈利降幅收窄。
　　 2024年10月我國(guó)制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間至50.1%
　　宏觀經(jīng)濟(jì)層面，6-8月連續(xù)三個(gè)月我國(guó)制造業(yè)PMI位于收縮區(qū)間，9月回升至49.8%，10月繼續(xù)提升至擴(kuò)張區(qū)間達(dá)到50.1%。
　　根據(jù)機(jī)床工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年1-8月重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比3.5%，利潤(rùn)總額同比-9.9%，各分行業(yè)仍均保持總體盈利。金屬加工機(jī)床新增訂單同比+3.5%，在手訂單同比-0.3%。根據(jù)國(guó)統(tǒng)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-8月全國(guó)規(guī)模以上企業(yè)金切機(jī)床產(chǎn)量44.7萬(wàn)臺(tái)，同比+7.7%；根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，1-8月機(jī)床工業(yè)進(jìn)出口總額207.5億美元，同比-2.3%，其中進(jìn)口額67.3億美元，同比-10.2%，出口額140.3億美元，同比+2%。
　　 24Q3歸母凈利潤(rùn)同比+166.7%增速轉(zhuǎn)正，毛利受行業(yè)景氣度影響波動(dòng)
　　公司2024Q1~3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.86億元，同比+2.01%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.56億元，同比-34.31%；單季度來(lái)看，24Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.65億元，同比+1.26%，24Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.13億元同比+166.47%，Q3凈利同比增長(zhǎng)迅速。
　　利潤(rùn)率端來(lái)看，公司2024Q1~3毛利率達(dá)16.57%，同比下滑1.49pct，Q1~3實(shí)現(xiàn)凈利率2.89%，同比下滑0.58pct，單季度來(lái)看，公司24Q3實(shí)現(xiàn)毛利率15.5%，同比下滑1.91pct，24Q3實(shí)現(xiàn)凈利率2.48%，同比+1.39pct，受行業(yè)景氣度影響競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司毛利呈現(xiàn)波動(dòng)趨勢(shì)。
　　推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，持續(xù)激發(fā)公司經(jīng)營(yíng)活力
　　2024年10月8日公司發(fā)布公告推出首期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，首次授予激勵(lì)對(duì)象不超過(guò)194人，包括公司高級(jí)管理人員、研發(fā)骨干、銷售骨干和高技能人才等員工，此次計(jì)劃授予限制性股票數(shù)量不超過(guò)1900萬(wàn)股，不超過(guò)公告時(shí)公司股本總額的1.88%。解除限售期業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為以2023年凈利潤(rùn)為基數(shù)，公司2025/26/27年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于32%/52%/75%（且不低于同行業(yè)均值或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值）；2025/26/27年凈利潤(rùn)不低于6911/7948/9140萬(wàn)元，公司2025 /26/27年凈資產(chǎn)收益率不低于1.42%/1.61%/1.82%（且不低于同行業(yè)均值或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值）；公司2025/26/27年創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入較上一年度的增長(zhǎng)率不低于10%；公司2025 /26/27年Δ EVA >0。
　　公司首推股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，從凈利、凈資產(chǎn)收益、收入等多維度考核公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，指引公司未來(lái)三年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，在國(guó)企改革背景下持續(xù)激發(fā)公司經(jīng)營(yíng)活力。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)
　　根據(jù)公司24年三季報(bào)，結(jié)合對(duì)市場(chǎng)景氣度及公司產(chǎn)能釋放進(jìn)度的判斷，我們修改盈利預(yù)測(cè)為2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為40.27/45.45/51.38億元（2024-2026年前值41.38/46.94/53.89億元），歸母凈利潤(rùn)分別為0.81/1.23/1.59億元（2024-2026年前值0.98/1.43/1.87億元），以當(dāng)前總股本計(jì)算的攤薄EPS為0.08/0.12/0.16元（2024-2026年前值0.1/0.14/0.19元）。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)2024-2026年預(yù)測(cè)EPS的PE倍數(shù)分別為126/83/64倍。公司作為我國(guó)機(jī)床行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，全領(lǐng)域布局持續(xù)提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，在國(guó)產(chǎn)替代及出口加速背景下有望獲得更多競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2）公司下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；3）技術(shù)迭代升級(jí)不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。