>> 銀河證券-遠(yuǎn)航精密(833914)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：鎳價(jià)回歸平穩(wěn)，TCO銷售額逐年提升-241106
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
大小： |
1529KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
張智浩 |
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2024年前三季度公司扣非凈利潤增長33.89%:公司發(fā)布2024年三季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入60,715.10萬元，同比下降3.72%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4,212.50萬元，同比增長11.90%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤3,679.19萬元，同比增長33.89%。其中三季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21,946.02萬元，同比增長6.41%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1,221.11萬元，同比下降0.37%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1,099.94萬元，同比增長38.20%。
鎳價(jià)回歸平穩(wěn)，盈利水平總體穩(wěn)定:公司產(chǎn)品為鎳帶、箔和精密結(jié)構(gòu)件，主要應(yīng)用于鋰電池等二次電池及金屬紀(jì)念幣中，終端應(yīng)用涵蓋消費(fèi)類電子產(chǎn)品、電動(dòng)工具、家用電器（無繩)、航空航天、造幣、新能源動(dòng)力汽車、儲(chǔ)能等多個(gè)領(lǐng)域。2023年鎳價(jià)走低對(duì)于公司的收入和利潤影響較大，2024年前三季度鎳價(jià)相對(duì)平穩(wěn)。報(bào)告期內(nèi)公司毛利率為14.98%，凈利率為6.94%，期間費(fèi)用率為8.03%，今年以來公司的盈利水平總體穩(wěn)定。
熱敏保護(hù)組件（TCO)銷售額逐年提升:TCO是公司精密結(jié)構(gòu)件的重要品類之一，主要應(yīng)用于筆記本電腦、平板電腦等電子設(shè)備的電池模組溫度保護(hù)系統(tǒng)，起到在電路溫度過高時(shí)切斷電路的熱保護(hù)作用。公司于2020年起布局該品類，目前已通過珠海冠宇、寧德新能源等鋰電廠商覆蓋聯(lián)想、戴爾等終端客戶。近年來公司的TCO產(chǎn)品銷售額呈逐年提升趨勢，2020年銷售額為近200萬元，2021年快速放量至5,000萬元，2022年和2023年銷售額的增長率均超過20%，預(yù)計(jì)2024年全年銷售額有望在2021年基礎(chǔ)上翻倍增長。
募投項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈一體化競爭優(yōu)勢明顯∶截至2024年三季度，公司的在建項(xiàng)目金額為4,483.86萬元，環(huán)比增加3,346.19萬元。當(dāng)前公司年產(chǎn)8.35億片精密合金沖壓件項(xiàng)目正在按計(jì)劃如期進(jìn)行，預(yù)計(jì)將于2025年年中建成投產(chǎn);在產(chǎn)業(yè)鏈布局方面，公司形成“材料+產(chǎn)品”的產(chǎn)業(yè)鏈一體化的獨(dú)特優(yōu)勢，分別由母公司遠(yuǎn)航精密生產(chǎn)鎳帶、箔產(chǎn)品，子公司金泰科對(duì)鎳帶、箔等金屬材料進(jìn)一步加工。隨著電池安全重要性的不斷提升，公司的精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)有望通過豐富產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步優(yōu)化公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)行業(yè)競爭力。
投資建議:2024年前三季度鎳價(jià)回歸平穩(wěn)，相較于2023年鎳價(jià)走低對(duì)于公司業(yè)績的壓制，今年以來鎳價(jià)對(duì)公司毛利率有一定提升作用，我們上調(diào)公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為0.55/0.66/0.79億元，同比分別增長75.33%/18.99%/19.25%，對(duì)應(yīng)市盈率分別為38/32/27倍。我們認(rèn)為，公司深耕精密鎳基導(dǎo)體材料行業(yè)多年，上下游的連接使得公司成為國內(nèi)精密鎳基導(dǎo)體材料行業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋較為完整的企業(yè)之一。公司在鎳帶、箔領(lǐng)域具備較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，隨著公司精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)中TCO項(xiàng)目的投產(chǎn)，公司垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢有望得到進(jìn)一步加強(qiáng),公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望得到持續(xù)優(yōu)化，維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn);募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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