>> 宏源期貨-滬銅日評(píng)：國(guó)內(nèi)銅冶煉廠11月檢修產(chǎn)能較多，但仍需關(guān)注進(jìn)口非注冊(cè)銅到貨量-241108
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
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來(lái)源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王文虎 |
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資訊
據(jù)SK調(diào)研了解，10月SMN電線電纜樣本企業(yè)開(kāi)工率為76.96%〈調(diào)研企業(yè)64家，樣本產(chǎn)能為364.3萬(wàn)噸)，環(huán)比下降8.74個(gè)百分點(diǎn)，低于預(yù)計(jì)開(kāi)工率2.45個(gè)百分點(diǎn)。其中，大型企業(yè)開(kāi)工率為83.25%，中型企業(yè)開(kāi)工率為53%，小型企業(yè)開(kāi)工率為45.32%。
投資策略
1）宏現(xiàn):美聯(lián)儲(chǔ)11月降息25BP至4.5-4.75%符合市場(chǎng)預(yù)期，但刪除對(duì)通脹達(dá)標(biāo)更有信心說(shuō)辭，或預(yù)示美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)可能放緩降息，甚至不排除12月暫停降息。由此引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)12月或降息25個(gè)基點(diǎn)，但是25年1月至6月或僅降息.25個(gè)基點(diǎn)。
2)上游:三菱IIC旗下智利和antoverde锏礦已經(jīng)開(kāi)始生產(chǎn)銅精礦并將于24年四季度全面投產(chǎn)且產(chǎn)量或達(dá)8-9萬(wàn)噸，或使國(guó)內(nèi)11月銅精礦生產(chǎn)和進(jìn)口量環(huán)比增加，中國(guó)銅精礦進(jìn)口指數(shù)較上周升高且為正，中國(guó)港口銅精礦入港量較上周減少，中國(guó)主流港口銅精礦庫(kù)存量較上周減少，24和25年全球銅精礦供禽缺口或分別為21.2和82.2萬(wàn)金屬噸，使24年年中Antofagasta對(duì)國(guó)內(nèi)銅冶煉廠25年50%的長(zhǎng)單7C定為23.5美元/噸;國(guó)內(nèi)電解锏與光亮及老化廢銅價(jià)差為負(fù)或削鍋廢锏經(jīng)濟(jì)性，但是廢銅進(jìn)口窗口打開(kāi)或使國(guó)內(nèi)廢銅11月生產(chǎn)《進(jìn)口〉量環(huán)比增加《增加》，再生鋼生產(chǎn)利潤(rùn)空間較窄致供給較為緊張而采購(gòu)困難，許多再生銅桿廠采購(gòu)廢銅后優(yōu)先生產(chǎn)陽(yáng)極板﹔中條山有色20萬(wàn)噸粗煉產(chǎn)能或于10月至11月檢修30天，江銅國(guó)興煙臺(tái)24萬(wàn)噸產(chǎn)能或于10月中旬至11月中旬檢修，廣西金川有色5萬(wàn)噸粗煉產(chǎn)能或于11月檢修15天，江锏富冶和鼎銅業(yè)15萬(wàn)噸和江西銅業(yè)本部55萬(wàn)噸粗煉產(chǎn)能或于10月底至11月檢修35天，陽(yáng)新弘盛銅業(yè)40萬(wàn)噸粗煉產(chǎn)能或子9月至12月底檢修，昆鵬銅業(yè)10萬(wàn)噸粗煉產(chǎn)能或于11月下旬至12月底檢修，但是中國(guó)北方（南方）粗锏周度加工費(fèi)環(huán)比升高〈升高)，或使國(guó)內(nèi)粗銅11月生產(chǎn)量《進(jìn)口量)環(huán)比增加（增加〉而緩解供給緊張狀態(tài)﹔金川集團(tuán)年產(chǎn)40萬(wàn)噸智能電解銅項(xiàng)目二期20萬(wàn)噸或于12月投產(chǎn)，但是山東恒邦冶煉8月因發(fā)生安全事故造成三人死亡而停產(chǎn)，張家港聯(lián)合銅業(yè)8月底開(kāi)啟檢修3-4個(gè)月，大冶有色旗下陽(yáng)新弘盛銅業(yè)9月14日發(fā)生火災(zāi)而停產(chǎn)致9-12月生產(chǎn)量降至12.44萬(wàn)噸，或快國(guó)內(nèi)11月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比增加印尼An-an Wlineral公司旗下銅冶煉廠或于24年底開(kāi)始生產(chǎn)陰極銅且年產(chǎn)量為22萬(wàn)噸，疊加非洲諸港問(wèn)題緩解或促大董非注冊(cè)銅于11月中下旬渣入，或使國(guó)內(nèi)11月電解銅進(jìn)口量環(huán)比增加﹔國(guó)內(nèi)電解銅進(jìn)口窗口打升，但因近期進(jìn)口量較大且提單多以遠(yuǎn)洋貨源為主便持貨商資金占用比重增加而接貨意愿不高，桑加進(jìn)口補(bǔ)貼有所減少，使中國(guó)保稅區(qū)電解锏庫(kù)存量較上周增加﹔國(guó)產(chǎn)和進(jìn)口銅到貨減少使中國(guó)電解銅社會(huì)庫(kù)存量較上周減少倫金所電解銅庫(kù)存量較昨日增加:COMEX銅庫(kù)存量較上周增加﹔以上說(shuō)明國(guó)產(chǎn)銅到貨較少和長(zhǎng)單集中交付使國(guó)內(nèi)電解銅供給預(yù)期偏緊。
3)下游:精銅桿下游提貨放緩而僅剛需補(bǔ)庫(kù),安徽開(kāi)始限制再生銅桿廠進(jìn)項(xiàng)票據(jù)額度，原料與成品價(jià)格倒掛使沒(méi)有長(zhǎng)單需要交付的再生銅桿廠選擇停爐，使精銅桿〈再生銅桿》產(chǎn)能開(kāi)工率較上周下降（下降)》﹔傳統(tǒng)消費(fèi)淡季漸趨來(lái)臨但因國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼，或快11月銅材企業(yè)產(chǎn)能開(kāi)工率環(huán)比升高，具體而言:電解銅制桿〈山東某天型銅桿廠為消化庫(kù)存而處于停產(chǎn)狀態(tài)》、再生銅制桿（臨近年底企業(yè)招投標(biāo)項(xiàng)目進(jìn)入交付期，終端訂單或有改善，多數(shù)地方政府的稅收返還政策延長(zhǎng)三年》、銅電線電纜（終端客戶剛需釋放使多家線纜企業(yè)新增訂單明顯好轉(zhuǎn)，部分線續(xù)企業(yè)為實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)推出讓利促銷政策，但中小線纜企業(yè)新增訂單一般）、銅漆包線（變壓器對(duì)漆包線需求訂單持續(xù)旺盛，以舊換新使家電對(duì)漆包線需求訂單回暖》、銅板帶〈銅板帶企業(yè)對(duì)在手零散訂單謹(jǐn)慎現(xiàn)望，或使大中《小)型銅板帶企業(yè)產(chǎn)能開(kāi)工率有所下滑〈保持穩(wěn)定》》、銅管〈以舊換新和出口需求使11月空調(diào)/冰箱/洗衣機(jī)排產(chǎn)增加》、黃銅棒（制冷門(mén)閥等需求開(kāi)始恢復(fù)，海外水暖衛(wèi)浴四季度需求或增加，但锏棒行業(yè)內(nèi)卷加劇致盈利空間縮窄》產(chǎn)能開(kāi)工率或環(huán)比升高。銅箔《臨近年未和海外假期使終端市場(chǎng)仍存?zhèn)湄浶枨?，促新增訂單穩(wěn)步增長(zhǎng)，但锏箔成品庫(kù)存增加壓低加工費(fèi)而放緩排產(chǎn)進(jìn)度〉產(chǎn)能開(kāi)工率或環(huán)比下降﹔以上說(shuō)明國(guó)內(nèi)電解銅下游訂單增加有限而剛需接貨為主。
【交易策略】
因此，美聯(lián)儲(chǔ)和英國(guó)央行未來(lái)降息幅度預(yù)期收窄，但是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策持續(xù)加碼，冶煉廠檢修產(chǎn)能較多致供給偏緊，或使滬銅價(jià)格謹(jǐn)慎偏強(qiáng)，建議投資者短線輕倉(cāng)逢低試多主力合約，關(guān)注74500-7500附近支撐位及78200-80200附近壓力位，美銅在4.2~4.3附近支撐位及4.5-4.7附近壓力位。(觀點(diǎn)評(píng)分: 1)
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