久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入193.93億元，同比增長8.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.81億元，同比增長408.87%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.82億元，同比增長152.84%，其中利盟和極海微非流動(dòng)資產(chǎn)處置產(chǎn)生較多非經(jīng)常性收益。分業(yè)務(wù)看，奔圖與利盟打印機(jī)業(yè)務(wù)高速增長，奔圖A3打印機(jī)銷量同比增長34%；極海微業(yè)務(wù)短期承壓，重磅產(chǎn)品推出后有望在25年實(shí)現(xiàn)收益；耗材業(yè)務(wù)相對平穩(wěn)，前三季度營增長13.80%。受益于國內(nèi)信創(chuàng)打印機(jī)出貨持續(xù)增長，一帶一路推動(dòng)下海外需求旺盛，疊加公司A3打印機(jī)銷量實(shí)現(xiàn)高速增長，預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為251.36/270.50/295.07億元，同比分別增長4.47%/7.61%/9.08%，歸母凈利潤為14.07/16.22/21.23億元，同比分別增長122.74%/15.34%/30.85%，對應(yīng)PE30/26/20倍，維持“買入”評級(jí)。
　　事件
　　納思達(dá)公告2024年三季報(bào)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入193.93億元，同比增長8.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.81億元，同比增長408.87%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.82億元，同比增長152.84%。非經(jīng)常性損益3.99億元（扣除所得稅及少數(shù)股東權(quán)益影響）中，非流動(dòng)性資產(chǎn)處置損益5.48億元，主要為Q2利盟、極海相關(guān)無形資產(chǎn)、使用權(quán)資產(chǎn)的處置損益。單三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入66.00億元，同比增長16.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.08億元，同比增長177.64%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.59億元，同比增長139.11%。
　　簡評
　　控費(fèi)整體有效，匯率波動(dòng)影響財(cái)務(wù)費(fèi)用。2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入193.93億元，同比增長8.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.81億元，同比增長408.87%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.82億元，同比增長152.84%，各業(yè)務(wù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，營收及利潤保持增長。前三季度公司毛利率為32.82%，同比提高0.94pp；銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為8.79%/7.34%/6.56%/3.74%，同比變動(dòng)-1.37/-1.12/-0.66/+0.95pp，除財(cái)務(wù)費(fèi)用受匯率波動(dòng)影響外控費(fèi)良好，合計(jì)期間費(fèi)用率降低2.20pp。
　　奔圖與利盟打印機(jī)持續(xù)向好，A3打印機(jī)銷量同比增長34%。2024年前三季度，奔圖實(shí)現(xiàn)營收31.76億元，同比增長9.79%，單Q3營收10.74億元，環(huán)比基本持平；凈利潤4.75億元，同比增長35.67%。奔圖打印機(jī)銷量同比增長1.7%，恢復(fù)正增長，主要系信創(chuàng)市場進(jìn)一步回暖，促進(jìn)奔圖打印機(jī)銷量持續(xù)改善，原裝耗材出貨量亦同比增長13%。此外，前三季度A3打印機(jī)銷量同比增長34.07%。利盟國際則營收16.55億美元，同比增長7.83%，打印機(jī)銷量同比增長29.49%，息稅折舊及攤銷前利潤為2.07億美元，同比增長47.97%。
　　集成電路業(yè)務(wù)環(huán)比改善，耗材業(yè)務(wù)季度承壓。2024年前三季度，極海微實(shí)現(xiàn)營收10.38億元，同比下滑5.37%，單Q3營收3.63億元，環(huán)比增長1%；凈利潤3.53億元，同比增長127.65%；扣非凈利潤1.03億元，同比下滑20.59%，單Q3環(huán)比增長4.21%。同時(shí)，前三季度極海微總體芯片出貨量達(dá)4.02億顆，同比增長13.88%。通用耗材業(yè)務(wù)則營收48.51億元，同比增長13.80%；凈利潤0.72億元，同比下降37.82%，整體通用耗材出貨量同比增長13.88%。
　　投資建議：受益于國內(nèi)信創(chuàng)打印機(jī)出貨持續(xù)增長，一帶一路推動(dòng)下海外需求旺盛，疊加公司A3打印機(jī)銷量實(shí)現(xiàn)高速增長，預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為251.36/270.50/295.07億元，同比分別增長4.47%/7.61%/9.08%，歸母凈利潤為14.07/16.22/21.23億元，同比分別增長122.74%/15.34%/30.85%，對應(yīng)PE30/26/20倍，維持“買入”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　?。?）信創(chuàng)推進(jìn)不及預(yù)期：信創(chuàng)招標(biāo)節(jié)奏受宏觀經(jīng)濟(jì)及政策驅(qū)動(dòng)影響較大，若推進(jìn)節(jié)奏不及預(yù)期，或?qū)窘?jīng)營產(chǎn)生不利影響；（2）下游需求不及預(yù)期：若經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)弱勢，企業(yè)及個(gè)人對打印機(jī)需求不及預(yù)期，或?qū)⒂绊懝緺I業(yè)收入；（3）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)：公司銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球110多個(gè)國家及地區(qū)，且將持續(xù)推進(jìn)出海戰(zhàn)略。若未來國際形勢進(jìn)一步惡化，或?qū)⒂绊懝竞Ｍ鈽I(yè)務(wù)發(fā)展；（4）商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)：公司前期并購利盟產(chǎn)生大量商譽(yù)，截至2024年第三季度，公司商譽(yù)為50.80億元，若后續(xù)相關(guān)子公司經(jīng)營情況不及預(yù)期，公司可能面臨商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。